20240612-开源证券-中国宏桥-01378.HK-公司首次覆盖报告_成本企稳+铝行业高景气_电解铝龙头扬帆起航_22页_3mb

中国宏桥是一家全球领先的电解铝企业，拥有646万吨/年的电解铝产能，受益于铝行业的高景气周期和成本企稳。公司通过上下游一体化布局，降低原材料风险敞口，并布局轻量化加工项目，提升产品附加值。盈利预测显示，2024-2026年收入增速分别为58%、18%、16%，净利润大幅增长后趋于稳定，主要归因于铝价高位运行和原材料价格低位。公司分红比例领先同业，分红率达374%，2023年股息率达986%，彰显中长期投资价值。风险包括煤炭和预焙阳极价格波动、供应链稳定性以及云南限电政策。基于首次“买入”评级，看好公司未来增长潜力。