20250901-开源证券-上美股份-02145.HK-港股公司信息更新报告_2025H1业绩亮眼_多品牌协同打开成长空间_3页_556kb

上美股份（02145.HK）2025H1业绩总结

业绩摘要
2025年上半年，上美股份取得了亮眼的业绩，实现营业收入41.08亿元（同比增长16.0%），归母净利润5.24亿元（同比增长30.7%），达到市场预期。公司维持盈利预测，致力于多品牌协同发展以带动长期增长，继续“买入”推荐。

多品牌布局表现
总体来看，公司主品牌“韩束”强势领跑，保持增长；新兴品牌“Newpage一页”增长迅猛，同比增长146.5%；在品牌多样化和线上自营能力提升上有显著进展。

韩束持续引领
韩束在核心品类表现活跃，6大业务部门协同推进，并进一步拓宽了男性护肤、洗护用品等多品类。其旗下多个爆款产品继续保持强劲销售，如X肽系列销售额突破2亿元。

Newpage一页及新兴品牌
Newpage一页聚焦大单品策略，完成了从0-18岁的全年龄段品类布局，618期间表现极佳，尤其在婴童护肤、婴童洗护榜单中进入前列，大单品“安心霜”销量领先。此外，其他品牌如安敏优和ATISER聚光白也表现强劲，进一步丰富了公司品牌矩阵。

线上优势扩大
公司线上渠道实现20.1%的增长，其中线上自营表现突出，带动零售额增长。线下销售虽有小幅下滑，但公司的线上能力持续提升，有利于应对渠道结构变化。

盈利能力保持稳定
2025年上半年，公司毛利率维持在75.5%，管理及研发费用略有上升，但总体可控。公司保持盈利能力稳定，估值方面，预期PE逐步回落至26.5至21.8倍，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、新品拓展不足、渠道扩张速度慢等可能对公司发展产生影响，并应视作投资风险考量。