> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金开新能2025年年报总结 ## 核心内容 金开新能于2026年4月20日发布了2025年年报，披露了公司当年的财务表现、业务进展及未来发展方向。整体来看，公司2025年业绩受到减值与投资收益拖累，但积极布局算电协同业务，为未来成长打开空间。 ## 财务表现 ### 收入与利润 - **2025年营收**：34.52亿元，同比下降4.44%。 - **2025年归母净利润**：1.01亿元，同比下降87.39%；扣非净利润为-3.36亿元，同比下降145.67%。 - **2025年Q4营收**：6.11亿元，同比下降21.93%。 - **2025年Q4归母净利润**：-4.60亿元，同比由盈转亏；2024年同期为0.56亿元。 ### 非经常性损益 - **非经常性损益**：4.37亿元，同比增长3.70亿元。 - **投资收益**：主要来自处置子公司、长期股权投资及固定资产，同比增长2.88亿元至3.49亿元。 - **权益法核算投资收益**：-0.88亿元，同比下降3.26亿元。 ### 现金分红 - **每股现金红利**：0.1元。 - **现金分红总额**：1.97亿元，对应分红比例194.29%。 - **股息率**：1.10%（以2026年4月17日收盘价计算）。 ## 业务发展情况 ### 装机规模与发电量 - **2025年末并网装机规模**：5847.81MW，其中光伏4206.59MW，风电1514.52MW，储能及生物质分别126.8MW（基本持平）。 - **新投产机组**：444.71MW，净新增装机受处置子公司影响有所减少。 - **在建项目容量**：1672.60MW，为后续增长提供支撑。 - **2025年发电量**：84.3亿kwh，其中光伏同比增长7.51%，风电同比增长7.10%，生物质发电因原材料供应问题暂停运营。 ### 电价与成本 - **2025年光伏上网电价**：0.381元/kwh，同比下降14.8%。 - **2025年风电上网电价**：0.426元/kwh，同比下降1.8%。 - **成本增加**：营业成本同比上升，主要由于折旧摊销增加，导致毛利率下滑。 - **毛利率**：光伏业务毛利率38.76%，同比下降10.86个百分点；风电业务毛利率63.28%，同比下降2.27个百分点。 ## 现金流与补贴 - **经营性净现金流**：21.70亿元，同比增长15.35%。 - **可再生能源补贴**：2025年公司共收到15.77亿元，同比增加147.40%，其中国家补贴15.57亿元，同比增加145.16%。 ## 算电协同布局 公司积极布局算电协同业务，顺应国家政策导向，推动绿色电力与算力协同发展： - **智算中心项目**： - **金开伊吾与无问芯穹**：2025年1月签署算力技术服务合同，一期项目已于2025年7月交付，总金额6,912万元。 - **昌吉智算中心**：2024年10月启动，总规模5000PFlops，首批2000PFlops已投运。 - **乌兰察布项目**：2026年2月与联通、博大数据等签约，总投资约319亿元，IT负荷总量约1600MW，预计算力规模超30万P。 ## 投资建议与评级 - **评级**：推荐，维持评级。 - **业绩预测**： - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为4.36亿元、5.69亿元、6.81亿元。 - **PE预测**：2026年42.37x，2027年32.44x，2028年27.11x。 - **EPS预测**：2026年0.22元，2027年0.29元，2028年0.35元。 ## 风险提示 - **自然资源条件波动**：可能影响发电效率和收益。 - **限电情况超预期**：可能导致收入减少。 - **电价降幅超预期**：将对毛利率产生负面影响。 - **在建项目投产不及预期**：可能影响未来业绩增长。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 34.52| 36.55| 41.66| 45.60| | 营业利润(亿元) | 27.50| 58.40| 77.00| 92.70| | 归母净利润(亿元) | 1.01 | 4.36 | 5.69 | 6.81 | | 毛利率(%) | 50.32| 49.10| 48.50| 48.01| | 净利率(%) | 2.50 | 13.50| 15.50| 16.90| | ROE(%) | 1.10 | 4.80 | 6.00 | 6.90 | | ROIC(%) | 0.80 | 3.00 | 3.40 | 3.70 | | 资产负债率(%) | 72.40| 72.70| 72.20| 71.20 | | 净资产负债率(%) | 262.60| 266.20| 260.00| 247.60 | | 每股经营现金流(元) | 1.10 | 1.40 | 1.56 | 1.88 | ## 结论 2025年金开新能业绩承压，主要由于资产减值损失和投资收益波动，但公司通过加大可再生能源补贴的获取，有效改善了现金流。同时，公司积极布局算电协同，未来有望成为新的业绩增长点，为公司长期发展奠定基础。整体来看，公司具备良好的成长潜力，建议投资者关注其未来业绩改善及新业务拓展情况。