20260420-中国银河-金开新能-600821.SH-2025年年报点评_减值_投资收益拖累业绩_布局算电协同打开成长空间_4页_441kb

金开新能2025年年报总结

核心内容

金开新能于2026年4月20日发布了2025年年报，披露了公司当年的财务表现、业务进展及未来发展方向。整体来看，公司2025年业绩受到减值与投资收益拖累，但积极布局算电协同业务，为未来成长打开空间。

财务表现

收入与利润

• 2025年营收：34.52亿元，同比下降4.44%。
• 2025年归母净利润：1.01亿元，同比下降87.39%；扣非净利润为-3.36亿元，同比下降145.67%。
• 2025年Q4营收：6.11亿元，同比下降21.93%。
• 2025年Q4归母净利润：-4.60亿元，同比由盈转亏；2024年同期为0.56亿元。

非经常性损益

• 非经常性损益：4.37亿元，同比增长3.70亿元。
• 投资收益：主要来自处置子公司、长期股权投资及固定资产，同比增长2.88亿元至3.49亿元。
• 权益法核算投资收益：-0.88亿元，同比下降3.26亿元。

现金分红

• 每股现金红利：0.1元。
• 现金分红总额：1.97亿元，对应分红比例194.29%。
• 股息率：1.10%（以2026年4月17日收盘价计算）。

业务发展情况

装机规模与发电量

• 2025年末并网装机规模：5847.81MW，其中光伏4206.59MW，风电1514.52MW，储能及生物质分别126.8MW（基本持平）。
• 新投产机组：444.71MW，净新增装机受处置子公司影响有所减少。
• 在建项目容量：1672.60MW，为后续增长提供支撑。
• 2025年发电量：84.3亿kwh，其中光伏同比增长7.51%，风电同比增长7.10%，生物质发电因原材料供应问题暂停运营。

电价与成本

• 2025年光伏上网电价：0.381元/kwh，同比下降14.8%。
• 2025年风电上网电价：0.426元/kwh，同比下降1.8%。
• 成本增加：营业成本同比上升，主要由于折旧摊销增加，导致毛利率下滑。
• 毛利率：光伏业务毛利率38.76%，同比下降10.86个百分点；风电业务毛利率63.28%，同比下降2.27个百分点。

现金流与补贴

• 经营性净现金流：21.70亿元，同比增长15.35%。
• 可再生能源补贴：2025年公司共收到15.77亿元，同比增加147.40%，其中国家补贴15.57亿元，同比增加145.16%。

算电协同布局

公司积极布局算电协同业务，顺应国家政策导向，推动绿色电力与算力协同发展：

• 智算中心项目：
  • 金开伊吾与无问芯穹：2025年1月签署算力技术服务合同，一期项目已于2025年7月交付，总金额6,912万元。
  • 昌吉智算中心：2024年10月启动，总规模5000PFlops，首批2000PFlops已投运。
  • 乌兰察布项目：2026年2月与联通、博大数据等签约，总投资约319亿元，IT负荷总量约1600MW，预计算力规模超30万P。

投资建议与评级

• 评级：推荐，维持评级。
• 业绩预测：
  • 2026-2028年归母净利润：预计分别为4.36亿元、5.69亿元、6.81亿元。
  • PE预测：2026年42.37x，2027年32.44x，2028年27.11x。
  • EPS预测：2026年0.22元，2027年0.29元，2028年0.35元。

风险提示

• 自然资源条件波动：可能影响发电效率和收益。
• 限电情况超预期：可能导致收入减少。
• 电价降幅超预期：将对毛利率产生负面影响。
• 在建项目投产不及预期：可能影响未来业绩增长。

财务指标预测

结论

2025年金开新能业绩承压，主要由于资产减值损失和投资收益波动，但公司通过加大可再生能源补贴的获取，有效改善了现金流。同时，公司积极布局算电协同，未来有望成为新的业绩增长点，为公司长期发展奠定基础。整体来看，公司具备良好的成长潜力，建议投资者关注其未来业绩改善及新业务拓展情况。