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极米科技（688696）2025年中报分析总结

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内销格局优化&海外份额提升，新领域打开成长空间
投资评级：维持“增持”

公司业绩概况

2025年上半年实现营收16.3亿元（+1.6%），归母净利润0.89亿元（+2062.3%）；Q2单季度营收8.2亿元（+5.4%），归母净利润0.26亿元，扣非利润0.21亿元。

主要看点

1. 国内业务
   2025Q2智能投影品类零售额份额达31.0%，同比提升4.7pct。低价产品加速出清，头部品牌溢价能力增强。

2. 海外拓展
   已进入欧洲、北美等市场线下渠道，新产品MoGo4Laser实现技术突破。25Q2在法国、德国等三国亚马逊增速超150%，份额显著提升。

3. 车载业务布局
   获多个车型定点，推出车内/外完整车载投影解决方案。长期盈利潜力待释放。

财务分析

• 毛利率提升：Q2毛利率达32.6%（+2.4pcts），净利率3.2%（+4.5pct），主要由控费及非经常性收益驱动。
• 成本优化：费用率下降1.2pct，供应链与生产效率提升有效支撑。

投资建议

预计25-27年净利润为2.8亿、5.5亿、8.3亿元（原值下调）。动态PE31.9x/16.3x/10.8x，短期估值吸引“增持”。

风险提示

• 外销增速不及预期；车载商用业务落地不确定性；汇率波动风险。