20171106-长城证券-医药生物行业2017年三季报点评_把握改革创新主题_17页_1mb

医药生物行业2017年三季报点评总结

核心内容

2017年1-9月医药制造业收入同比增长12.10%，利润总额同比增长18.40%，增速较去年同期分别上升2.1pp和4.5pp，显示行业持续回暖。医药生物板块上市公司前三季度营业收入同比增长14.36%，归母净利润同比增长21.33%，整体保持平稳增长。

主要观点

1. 行业增速回升：医药制造业增速自2016年以来持续回升，2017年前三季度行业表现良好，收入和利润均实现增长，三季度业绩进一步向好。
2. 市场表现分化：10月医药板块表现抢眼，涨幅达5.21%。细分行业中，生物制品、化学制药和医药商业涨幅较大，而医疗器械和医疗服务因估值较高出现下跌。
3. 政策改革加速：10月8日，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，推动药品审评审批制度改革，鼓励创新药和医疗器械发展，加快仿制药一致性评价，提高研发效率和药品可及性。
4. 投资建议：建议关注创新药和医疗器械龙头企业、一致性评价政策利好的仿制药企业、医保目录调整受益企业、产品结构调整盈利改善企业以及具备国企改革动力的企业。

关键信息

• 行业数据：

  • 2017年1-9月医药制造业主营收入21,715.30亿元，同比增长12.10%。
  • 利润总额2,419.90亿元，同比增长18.40%。
  • 医药生物板块上市公司前三季度营收8,497.83亿元，同比增长14.36%；归母净利润797.30亿元，同比增长21.33%。

• 政策动向：

  • 2017年10月8日，两办发布深化审评审批制度改革意见，推动药品和医疗器械审评审批制度，加快创新药和仿制药上市。
  • 10月23日，CFDA发布《药品注册管理办法（修订稿）》，强调数据保护、加快审评审批。
  • 10月31日，CFDA发布《医疗器械监督管理条例》修正案征求意见稿，优化审批流程，提升行业监管水平。

• 市场表现：

  • 申万医药生物指数截至11月3日累计上涨4.89%，排名申万一级行业第10位。
  • 医药板块个股涨少跌多，101家上涨，175家下跌。
  • 恒瑞医药、复星医药、沃森生物、智飞生物和长春高新为涨幅前五的个股。
  • 国发股份、*ST运盛、国农科技、溢多利和塞力斯为跌幅前五的个股。

• 投资建议：

  • 关注创新药和医疗器械龙头企业：如恒瑞医药、复星医药、康弘药业、乐普医疗。
  • 关注一致性评价政策下的仿制药企业：如信立泰、京新药业。
  • 关注医保目录调整受益的仿制药企业：如益佰制药、天士力、翰宇药业。
  • 关注产品结构调整盈利改善的企业：如理邦仪器、康缘药业。
  • 关注具备国企改革动力的企业：如山东药玻。

风险提示

• 医改政策变动
• 市场估值风险

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