20161215-太平洋-2017年度策略_顺政策大势_循业绩+创新主线_26页_1mb

报告摘要

2017年医药行业投资策略以“顺政策大势，循业绩+创新主线”为核心，重点关注政策推动下的行业变革与企业成长机会。报告指出，医药行业正经历一场深刻的洗牌，随着医保控费、药品一致性评价、GSP改革等政策的持续推进，行业利润承压，个股分化加剧，优质企业将明显受益。

医药板块表现：2016年医药指数整体表现稳健，跌幅小于沪深300指数，显示出较强的防御性。但细分行业分化明显，如化学制药、中药等出现下跌，而医疗器械、医疗服务等则涨幅较大。
行业估值回归：医药板块整体估值有所下降，PE（TTM）为42.7倍，较年初有所回落。医疗服务和医疗器械作为估值较高的子行业，未来仍有增长潜力。
医改持续推进：分级诊疗、医疗服务价格改革、医生多点执业等政策推动医疗资源下沉，利好民营医疗机构、社会办医、第三方诊断等领域。同时，医保目录调整和三保合一将促进创新药和仿制药的销量增长。
医药流通洗牌加速：两票制和营改增推动流通行业集中度提升，中小配送商面临淘汰，利好嘉事堂、九州通等龙头企业。处方外流趋势增强，有利于连锁药店和医药电商的发展。
制药行业改革深化：一致性评价政策对仿制药行业影响深远，通过评价的药企将获得更大市场份额。同时，医保支付标准和目录调整将促使药企在国内外市场面临不同的经营策略。
精准医疗发展提速：国家在基因检测、干细胞研究、细胞治疗等方面出台多项政策，推动精准医疗行业发展，利好相关技术领先企业。

公司名称	关注领域	推荐理由
恒瑞医药	创新药及海外市场	具备较强的研发能力和海外拓展能力，有望受益于医保目录调整和一致性评价。
西藏药业	创新药及海外市场	在创新药和海外市场表现突出，具备增长潜力。
嘉事堂	医药流通	北京区域商业龙头，高值耗材和GPO业务增长迅速，未来有较大发展空间。
九州通	医药流通	前三季度业绩稳健增长，B2C业务扭亏为盈，具备持续增长潜力。
爱尔眼科	医疗服务	民营专科医院代表，受益于分级诊疗和医生多点执业政策。
通策医疗	医疗服务	专科连锁医院代表，受益于医改推动下的民营医疗发展。
泰格医药	CRO	具备承接一致性评价项目的资格，订单量价齐升，受益于政策利好。
迪安诊断	第三方诊断	受益于医疗服务价格改革和医保政策，有望在第三方诊断领域快速发展。