20160605-华泰证券-钢铁行业月度研究_5月以来钢厂复工增多_盈利承压_21页_3mb

钢铁行业月报总结（2016年6月）

核心内容概述

2016年6月钢铁行业月报指出，钢铁行业整体呈现下行趋势，钢价环比下跌，主要受钢厂复工增多和需求淡季影响。行业评级为“增持”，但需密切关注去产能执行力度。报告还提到国内外宏观经济形势及政策调整对行业的影响，以及钢材及原材料价格波动带来的风险。

主要观点

• 钢价下跌：5月份主要钢材品种价格普遍下跌，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别为2509、2647、2740、2648和3538元/吨，月变动分别为-8.20%、-5.20%、-5.40%、-5.70%和-0.10%。
• 进口铁矿石价格下跌：受钢价下跌及订单减少影响，钢厂对进口铁矿石需求下降，导致进口铁矿石价格下降。5月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为474、419、480和420元/吨，月变动分别为2.38%、-8.71%、-4.00%和-6.46%。
• 吨钢利润空间收缩：钢价下跌导致吨钢利润下降，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为95、166、158、420和40元/吨，较上月分别变动-227、-161、-172、-41和-173元/吨。
• 新订单指数回落：5月份新订单指数为50.7%，连续两个月回落，与生产指数差值扩大，且新出口订单指数降至临界点，显示下游需求疲软。
• 粗钢日均产量创新高：5月中旬粗钢日均产量创近一年新高，显示供给增加，但需求不足，导致钢价承压。
• 库存持续下降：5月末社会库存总计940万吨，月降幅-6%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为445、99、189、88和119万吨，月变动分别为-8.4%、-1%、-8.3%、1.2%和-1.7%。
• 去产能执行力度：报告指出，未来需关注去产能的执行力度，各省及央企去产能目标合计超过国家1.5亿吨，但具体执行情况需关注资金奖补、人员安置及债务处理等问题。

关键信息

钢价走势

• 螺纹钢：5月均价2509元/吨，环比下跌8.20%
• 线材：5月均价2647元/吨，环比下跌5.20%
• 热卷：5月均价2740元/吨，环比下跌5.40%
• 中板：5月均价2648元/吨，环比下跌5.70%
• 冷板：5月均价3538元/吨，环比下跌0.10%

进口铁矿石价格走势

• 唐山铁精粉：均价474元/吨，环比上涨2.38%
• 印度粉矿：均价419元/吨，环比下跌8.71%
• 巴西矿：均价480元/吨，环比下跌4.00%
• 澳洲矿：均价420元/吨，环比下跌6.46%

钢材原料价格走势

• 山西焦炭：均价873元/吨，环比上涨21.08%

吨钢利润

• 螺纹钢：95元/吨，环比变动-227元/吨
• 线材：166元/吨，环比变动-161元/吨
• 热卷：158元/吨，环比变动-172元/吨
• 冷板：420元/吨，环比变动-41元/吨
• 中板：40元/吨，环比变动-173元/吨

新订单指数

• 5月份新订单指数为50.7%，连续两个月回落
• 新出口订单指数降至临界点，显示出口需求疲软

粗钢日均产量

• 5月中旬全国重点企业粗钢日均产量174.58万吨，旬环比变动-1.29%
• 预计全国粗钢日均产量234.76万吨，旬环比变动2.06%

社会库存

• 5月末社会库存总计940万吨，月降幅-6%
• 螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别为445、99、189、88和119万吨，月变动分别为-8.4%、-1%、-8.3%、1.2%和-1.7%

行业评级

• 行业评级为“增持”，建议关注低PB估值的龙头钢企及低债务风险、低吨钢市值的弹性较好的钢企。

风险提示

• 产业政策变化：政策调整可能对行业产生重大影响
• 宏观经济走势：宏观经济波动可能影响钢材需求
• 钢材及原材料价格变动：钢材和原材料价格波动可能影响行业利润

图表目录

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：区域粗钢产量累计值
• 图16：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图17：钢铁粗钢产量变动情况
• 图18：钢材进、出口变动情况
• 图19：社会库存总体变化
• 图20：分产品库存变化
• 图21：固定资产投资情况
• 图22：PMI指数情况
• 图23：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图24：铁路机车产量及同比
• 图25：电工仪器仪表产量及同比
• 图26：农业机械产量及同比
• 图27：冰箱产量及同比
• 图28：空调产量及同比
• 图29：汽车产量及同比
• 图30：洗衣机产量及同比
• 图31：房地产实际完成投资额
• 图32：房地产新开工面积
• 图33：钢铁板块与上证综指走势对比
• 图34：钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图35：钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图36：钢铁板块绝对PB和相对PB

表格目录

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2014-2015年全国粗钢日均产量