20151203-华泰证券-钢铁行业月度研究_铁矿石价格补跌_钢材毛利小幅改善_19页_3mb

钢铁行业2015年12月月报总结

核心内容概述

2015年12月，钢铁行业面临持续的下行压力，主要受下游需求疲软、钢材价格下跌以及原材料价格下跌的影响。尽管铁矿石价格出现较大幅度补跌，导致部分钢材产品毛利有所改善，但整体行业基本面仍偏弱，钢铁板块走势与上证综指背离，反映出市场对行业业绩的担忧。报告建议维持“增持”评级，重点推荐转型升级企业及新材料方向。

主要观点

钢材价格与毛利

• 11月，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板的均价分别为2006、2081、1879、1930和2488元/吨，环比分别下跌2.40%、3.20%、6.20%、4.80%和5.30%。
• 钢材毛利有所改善，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-209、-189、-447、-347和-443元/吨，较上月分别变动37、21、-24、-39和-1元/吨。
• 铁矿石价格下跌幅度大于钢材价格，推动毛利改善。

铁矿石价格

• 11月，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为465、378、403和365元/吨，环比分别下跌5.30%、12.50%、12.01%和13.71%。
• 山西焦炭均价为737元/吨，环比下跌3.28%。

制造业需求

• 11月中国制造业PMI为49.6%，环比下降0.2个百分点，显示制造业持续承压，下游需求不振。
• 房地产投资与新开工面积、机械行业产量及汽车产销量等均表现疲软，仅汽车受购置税减半政策影响出现增长。

行业基本面

• 钢铁行业基本面恶化，11月钢铁指数环比下跌3.32%，而上证综指上涨1.9%，行业走势背离大盘。
• 高炉开工率下降，部分钢厂进入检修状态，导致粗钢产量下降。

关键信息

行业趋势

• 钢铁行业整体呈现供大于求态势，钢材价格持续走低。
• 铁矿石价格补跌，推动成本下降，部分产品毛利改善。
• 下游需求疲软，尤其是房地产和机械行业，对钢铁行业形成持续压力。

企业动态

• 五矿发展（600058）通过定增巩固其黑金流通服务商龙头地位，值得关注。
• 方大炭素因新材料发展表现突出，11月份涨幅超过20%。
• 复牌的五矿发展和金洲管道因转型升级，也被重点推荐。

数据亮点

• 11月全国重点企业粗钢日均产量为169.28万吨，旬环比变动2.84%；预估全国粗钢日均产量为217.04万吨，旬环比变动-1.44%。
• 11月社会库存总计926万吨，月降幅为-9.3%。

行业评级与投资建议

• 行业评级： 增持（维持）
• 投资建议： 建议关注具有转型升级潜力的公司，如五矿发展、金洲管道等；同时关注新材料方向，如石墨烯、高温合金等。

风险提示

1. 宏观经济形势及政策调整： 国内外经济环境不稳定，政策变化可能对行业产生较大影响。
2. 钢材及原材料价格变动风险： 钢材和原材料价格波动可能影响企业盈利。
3. 下游需求持续低迷： 需求不足将对钢铁行业造成持续压力，影响企业订单和盈利能力。