20160313-国金证券-钢铁行业研究周报_钢铁进入高毛利区间_12页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容概览

• 行业基本面：钢铁行业供需持续改善，社会库存环比下降，高炉开工率维持低位，钢价与矿价关系改善，吨钢毛利大幅回升。
• 市场表现：钢铁板块本周下跌3.65%，落后上证综指1.43个百分点，但部分个股表现优于板块整体。
• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明行业具备较强竞争力。
• 投资建议：关注供给侧改革、环保、并购及去产能、国企改革、一带一路、核电/军工用钢、钢铁电商、钢管、铁矿石等方向。
• 重点公司：首钢、华菱、新钢、柳钢、本钢、安阳、河北、金岭矿业、三钢闽光等为主要标的，同时关注转型及新材料类钢铁股。

主要观点

• 供需改善：行业需求回暖，社会库存下降，高炉开工率维持低位，表明市场处于去产能和去库存阶段。
• 毛利回升：吨钢毛利大幅回升，各品种均超过200元/吨，对上市公司业绩改善有积极影响，后期若毛利继续回升，将进入PB选股阶段。
• 政策支持：供给侧改革持续推进，去产能政策明确，有助于改善行业长期预期。
• 市场预期：若终端需求数据回升，将提升周期及钢铁股表现。
• 投资机会：包括环保、并购、去产能、国企改革、一带一路、核电/军工用钢、钢铁电商、钢管、铁矿石等，其中部分公司如韶钢松山、永兴特钢、宝诚股份、法尔胜等值得持续关注。

关键信息

市场数据

价格变化

高频数据监测

• 全国高炉开工率：77.5%，环比上升1.1%。
• 钢材社会库存：1137万吨，环比下降3.6%。
• 热轧吨毛利：339元/吨，环比上升13.2%。
• 铁矿石港口库存：9695万吨，环比下降0.9%。
• 钢厂原材料库存进口矿天数：23天，环比持平。
• 钢厂原材料库存国产矿天数：6天，环比上升1天。
• 焦炭库存-港口：180万吨，环比上升11.8%。
• 焦炭库存-焦化厂：9万吨，环比下降31.8%。
• 炼焦煤库存-港口：192万吨，环比下降13.2%。
• 炼焦煤库存-焦化厂：789万吨，环比上升3.5%。
• 动力煤库存-港口：724万吨，环比下降2.2%。
• 电厂耗煤量：256万吨，环比下降36.1%。

重点投资机会与上市公司动态

• 环保、并购及去产能：

  • 人社部发布钢铁等去产能人员安置政策。
  • 李克强总理表示近三年淘汰落后钢铁产能9000万吨。
  • 27省份明确将煤钢去产能作为今年重点。

• 国企改革：

  • 上海国资发布混改指引，鼓励引进战投。
  • 武钢计划分流约四万名员工，接近半数。

• 一带一路：

  • 中国首个“一带一路”核电站项目开工。
  • 钢铁、有色、建材优质产能向外转移。

• 核电/军工用钢：

  • 日本法院叫停高滨核电站机组。
  • 欧盟为中法联合投资英国核电项目开绿灯。
  • 红沿河核电4号机组首次达到临界状态。

• 钢管：

  • 油气改革方案有望两会后出台。
  • 中国陆上油气管道里程达12万公里。

• 钢铁电商：

  • 河钢云商今年首月在线交易超400万吨。

• 铁矿石：

  • 淡水河谷与澳洲铁矿商FMG达成联盟协议。

上市公司股价与估值变化

投资建议

• 钢铁股：维持相对强势，重点关注首钢、华菱、新钢、柳钢、本钢、安阳、河北、金岭矿业、三钢闽光等。
• 转型及新材料类钢铁股：如韶钢松山、永兴特钢、玉龙股份、宝诚股份、法尔胜等。
• 行业预期：2月份经济数据超预期，房地产投资及开工增速提升，有助于改善钢铁行业长期预期。
• 政策支持：供给侧改革、去产能政策持续推进，对行业有积极影响。
• 市场趋势：若终端需求回升，将推动周期及钢铁股强势表现。

评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值，关注企业基本面及未来两年综合竞争力。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期上涨20%以上；
  • 增持：预期上涨5%-20%；
  • 中性：预期变动在-5%至5%；
  • 减持：预期下跌5%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期行业上涨5%以上；
  • 持有：预期行业变动在-5%至5%；
  • 减持：预期行业下跌5%以上。

特别声明

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