20181016-天风证券-新钢股份-600782.SH-主要产品价格大幅上涨_四季度盈利有望得到延续_3页_1mb

新钢股份（600782）总结

核心内容

新钢股份（600782）在2018年前三季度业绩大幅增长，预计实现归属上市公司股东净利润37亿元至41亿元，同比增长169.09%至198.18%。其中，第三季度预计盈利15.41亿元至19.41亿元，环比增长19.55%至50.58%。公司盈利水平持续提升，主要得益于主营产品价格大幅上涨，市场结构优化，以及行业整体经营效益改善。

主要观点

• 市场供需稳定向好：2018年前三季度，国内钢铁市场供需稳定向好，公司盈利水平持续提升，三季度盈利达到近几年较高水平。
• 主营产品价格大幅上涨：公司主营产品热卷、螺纹、冷轧、中板在2018年前三季度市场均价同比分别上涨499元/吨、370元/吨、342元/吨、688元/吨，三季度环比二季度分别上涨105元/吨、415元/吨、188元/吨、30元/吨，产品价格显著上涨，推动公司利润增长。
• 需求旺盛，盈利有望延续：2018年1-8月，中国新承接船舶订单同比增长59.68%，中厚板需求持续扩大，预计后续订单将逐步转化为实际需求，支撑公司盈利。
• 盈利预测上调：公司2018-2020年EPS由1.37元/股、1.60元/股、1.91元/股上调为1.80元/股、2.16元/股、2.66元/股，对应PE分别为3.05倍、2.54倍、2.06倍，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 公司经营稳定：公司经营状况良好，维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长。

关键信息

产品与市场

• 公司以板材生产为主，年产能达1000万吨。
• 前四营收产品为热卷、螺纹、冷轧、中板。
• 2018年前三季度，主营产品价格持续上涨，带动公司盈利显著增长。

盈利情况

• 前三季度净利润：37亿至41亿元，同比增长169.09%至198.18%。
• 第三季度净利润：15.41亿至19.41亿元，环比增长19.55%至50.58%。
• 2018年预计净利润：5.731亿元，净利率9.56%。
• 2019年预计净利润：6.900亿元，净利率9.59%。
• 2020年预计净利润：8.487亿元，净利率9.83%。

财务指标

财务比率

股价与投资评级

• 当前价格：5.54元
• 目标价格：8.23元
• 投资评级：买入（维持评级）

风险提示

• 宏观经济波动
• 供给侧改革推进不及预期
• 下游需求不及预期
• 公司自身治理变化

总结

新钢股份在2018年前三季度表现出强劲的盈利能力，主要得益于主营产品价格大幅上涨和市场供需向好。公司以板材为主导，产品价格持续走高，带动净利润显著增长。公司预计未来盈利将保持良好态势，因此维持“买入”评级。尽管如此，投资者仍需关注宏观经济、供给侧改革、下游需求变化及公司治理风险。