20250422-国盛证券-新钢股份-600782.SH-四季度盈利大增_产品结构持续改善_3页_753kb

报告摘要

新钢股份（600782.SH）总结

核心内容

新钢股份（600782.SH）于2024年发布了年度报告，显示其全年业绩大幅下滑，但第四季度盈利显著回升，表明公司正逐步走出行业低迷期。公司作为区域板材龙头企业，受益于宝武集团资源专业化整合及政府政策支持，盈利能力和毛利率有望持续改善。

主要观点

四季度盈利大增：公司2024年第四季度实现归母净利6.12亿元，同比大幅增长2774.96%，环比增长221.51%；扣非归母净利3.99亿元，同比和环比均实现增长。
全年业绩下滑：2024年全年实现归母净利3278.07万元，同比减少93.41%；基本每股收益为0.01元，同比减少93.75%。
行业整体低迷：2024年钢铁行业利润普遍下滑，中钢协重点统计企业利润总额同比下降50.3%，公司归母利润随行业趋势回落。
产品结构优化：公司持续聚焦高强度、高韧性、抗疲劳、耐腐蚀等高附加值产品，2024年高端及重点产品占比升至55.27%，较2023年提升6.84个百分点。
终端订货比例提升：中厚板、冷卷和硅钢等重要产线终端订货比例分别增至48%、64%、84%，显示公司产品附加值和市场竞争力增强。
控股股东增持：新余钢铁集团有限公司计划通过上交所增持公司A股股份，增持金额不低于1.5亿元，不超过3亿元，增持比例不超过公司总股本的2%，彰显对公司未来发展的信心。
盈利预测乐观：分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.0亿、11.0亿、13.4亿元，盈利有望显著修复。
估值修复空间大：公司当前估值较高，预计未来三年估值中枢对应市值约170亿元，估值高位对应市值约258亿元，存在明显修复空间。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望回升，估值有较大修复潜力。

关键信息

财务表现

营业收入：2024年实现418.04亿元，同比减少41.24%；预计2025-2027年将逐步恢复增长，分别为44,075亿、46,020亿、47,521亿。
归母净利润：2024年为33万元，同比减少93.41%；预计2025-2027年分别为896万元、1101万元、1343万元，呈现显著增长趋势。
每股收益（EPS）：2024年为0.01元，预计2025-2027年分别为0.28元、0.35元、0.43元，增长明显。
净资产收益率（ROE）：2024年为0.1%，预计2025-2027年分别为3.3%、3.9%、4.6%，逐步提升。
估值比率：2024年P/E为369.4倍，P/B为0.5倍，预计2025-2027年P/E分别为13.5倍、11.0倍、9.0倍，估值有明显修复空间。

产销规模

钢材产量：2024年完成992.93万吨，同比下降8.59%。
钢材销量：2024年完成996.96万吨，同比下降7.82%。
业务结构调整：公司已全部退出贸易业务，聚焦钢铁主业，推动产品结构高端化。

财务报表与比率

资产负债表：2024年资产总计为52,358亿元，流动资产和非流动资产分别为21,096亿元和31,263亿元；负债合计为25,667亿元，资产负债率保持在49%左右。
现金流量表：2024年经营活动现金流为2,714亿元，投资活动现金流为-1,076亿元，筹资活动现金流为-1,706亿元，现金净增加额为-90亿元。
利润表：2024年营业利润为65亿元，净利润为54亿元；2025-2027年预计营业利润分别为1,075亿元、1,309亿元、1,571亿元，净利润分别为1,145亿元、1,589亿元、1,821亿元。
主要财务比率：毛利率、净利率、ROE等指标逐步改善，EV/EBITDA比率预计大幅下降，显示估值有修复空间。