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*ST融捷 (002192.SZ) 公司转型与锂业发展分析总结

核心内容概述

*ST融捷股份有限公司（原名路翔股份）于2015年8月完成更名，正式转型为锂产业公司，专注于锂矿开采、锂盐生产及锂电设备制造。公司通过非公开发行股票方案，融捷投资成为控股股东，吕向阳与张长虹夫妇成为实际控制人。公司已基本退出沥青业务，核心资产为融达锂业和东莞德瑞，未来将依托锂产业链上下游布局，提升盈利能力。

主要观点与关键信息

公司转型更名，布局锂产业链

• 非公开发行方案获批：公司于2015年5月获得证监会核准，非公开发行3100万股，融捷投资持股比例达23.59%，吕向阳夫妇合计控制24.66%股权，成为实际控制人。
• 业务转型完成：公司已完全退出沥青业务，专注于锂产业链，2015年上半年锂产业相关收入占比达92.98%，毛利率显著提升。
• 主要资产：融达锂业（甲基卡锂辉石矿）和东莞德瑞（锂电池设备制造）。

融达锂业复产在即，业绩有望回升

• 锂矿资源丰富：融达锂业拥有甲基卡锂辉石矿采矿权，矿石量约2899.5万吨，氧化锂储量41.2万吨，是国内最大的在产锂辉石矿山。
• 矿山复产目标：预计2015年三季度实现复产，产能将提升至105万吨/年，锂精矿年产量可达19万吨。
• 锂盐产能建设：公司正在建设年产2.2万吨锂盐及金属锂、锂合金项目，匹配矿山扩产计划。
• 盈利承诺兑现：2014年东莞德瑞净利润达1875.33万元，满足盈利承诺。

锂电设备制造业务强劲增长

• 东莞德瑞：2014年实现销售收入9758.49万元，净利润2270.64万元，是锂电池生产设备细分行业的龙头。
• 技术优势：拥有52项专利，包括13项发明专利，产品包括全自动化成机、包装机、涂布机等，技术领先。
• 订单情况：订单周期约为半年，主要客户为ATL，业务前景良好。

新业务拓展与产业多元化

• 设立芜湖天量：2015年8月，公司出资1200万元设立控股子公司芜湖天量，投资建设锂离子电池箱研发及生产基地，预计2018年投产，年产能达40亿Wh。
• 投资融捷方舟：与华讯方舟共同设立融捷方舟，专注于电子书包等智慧科技产品，开拓新市场。

锂价上涨趋势明确，行业前景广阔

• 供需格局变化：反常气候影响盐湖提锂企业，导致锂供给偏紧，锂价有望继续上涨。
• FMC提价带动行业：FMC宣布锂产品提价15%，推动锂行业整体价格上涨。
• 新能源汽车拉动需求：2015年新能源汽车产销增长显著，预计2017年锂市场需求将出现供需缺口，价格持续走强。

盈利预测与评级

• EPS预测：预计2015-2017年EPS分别为0.08元、0.46元和0.89元。
• PE估值：2015年PE为258倍，2016年为47倍，2017年为24倍。
• 评级：分析师给予公司“买入”评级，看好其未来发展前景。

风险提示

• 矿山复产风险：锂矿山能否如期复工存在不确定性。
• 产能投放风险：扩产计划是否能按期完成影响公司业绩。
• 碳酸锂价格波动风险：锂价上涨可能受市场供需变化影响。

关键财务数据

营业收入与净利润预测

财务比率分析

结论

*ST融捷通过非公开发行股票方案完成股权结构优化，成功转型为锂产业公司，聚焦锂矿开采、锂盐生产及锂电设备制造。公司拥有优质锂矿资源，且锂电设备制造业务表现强劲，盈利潜力显著提升。随着新能源汽车和锂电池产业的快速发展，锂价上涨趋势明确，公司有望受益。分析师给予“买入”评级，预计未来三年业绩将显著改善。