20221024-安信证券-融捷股份-002192.SZ-成都融捷投资收益高企_绑定比亚迪成长性可期_5页

报告摘要

融捷股份（002192.SZ）2022年第三季度报告总结

核心内容概述

融捷股份在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于其锂盐业务及投资收益的显著提升。公司与比亚迪的深度合作进一步推动了其业务发展，同时，鸳鸯坝锂矿项目持续推进，为未来业绩增长提供了支撑。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年前三季度公司营业收入达16.82亿元，同比增长208.7%；归母净利润达12.55亿元，同比增长4533%。第三季度营业收入和归母净利润分别同比增长231.4%和4611.4%，环比增长36.6%和110.7%。
投资收益大幅增长：2022年前三季度投资收益合计达9.05亿元，同比增长1560倍，其中第三季度投资收益为4.96亿元，同比增长1377倍，环比增长144.3%。
鸳鸯坝项目进展顺利：项目已基本完成前期手续，包括备案立项、水土保持方案批复、建设用地不动产权证等。2022年进一步取得取水申请批复，完成地质灾害危险性评估和道路安全评估，环评工作待上位规划批复后即可进入申报阶段。
与比亚迪深度绑定：公司预计向比亚迪销售锂盐及锂电设备金额分别为7亿元和6亿元，已供货3.92亿元。锂电设备业务依托比亚迪刀片电池战略快速发展，2022年上半年满负荷生产，主要保障比亚迪的交货需求。
财务预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为33.51亿元、43.52亿元和57.16亿元，净利润分别为18.25亿元、24亿元和34.13亿元，对应EPS分别为7.03元、9.24元和13.14元/股。当前股价对应PE为16.3倍、12.4倍和8.7倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为145元/股。
估值与盈利指标显著改善：净利润率、ROE、ROIC等关键指标大幅提升，反映出公司盈利能力的显著增强。公司市净率（PB）和市盈率（PE）均大幅下降，显示市场对公司未来增长的预期更加积极。
风险提示：包括锂价波动、需求不及预期及项目进展不及预期等潜在风险。

关键信息汇总

投资收益

2022年前三季度投资收益：9.05亿元
第三季度投资收益：4.96亿元，同比增长1377倍，环比增长144.3%

营收与利润

2022年前三季度营业收入：16.82亿元，同比增长208.7%
2022年前三季度归母净利润：12.55亿元，同比增长4533%
2022年第三季度营业收入：6.95亿元，同比增长231.4%，环比增长36.6%
2022年第三季度归母净利润：6.79亿元，同比增长4611.4%，环比增长110.7%

项目进展

鸳鸯坝项目已完成备案立项、水土保持方案批复、建设用地不动产权证等前期手续
2022年取得取水申请批复，完成地质灾害危险性评估和道路安全评估
环评工作待上位规划批复后进入申报阶段

与比亚迪合作

预计2022年向比亚迪销售锂盐、锂电设备金额分别为7亿元和6亿元
已供货3.92亿元
锂电设备业务依托比亚迪刀片电池战略，2022年上半年满负荷生产，保障比亚迪交货需求

财务预测

2022E营业收入：33.51亿元
2022E净利润：18.25亿元
2022E EPS：7.03元/股
2023E EPS：9.24元/股
2024E EPS：13.14元/股
6个月目标价：145元/股

估值数据

2022E PE：16.3倍
2022E PB：12.1倍
2022E ROE：74.2%
2022E ROIC：313.1%

财务指标概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	44.5%	136.1%	264.0%	29.9%	31.3%
营业利润增长率	-106.2%	445.4%	1825.2%	35.1%	42.6%
净利润增长率	-106.5%	224.5%	2572.6%	31.5%	42.2%
ROE	3.7%	10.8%	74.2%	49.4%	41.3%
ROIC	4.9%	15.9%	313.1%	114.1%	338.9%
四费/营业收入	25.2%	15.0%	5.9%	5.6%	5.5%
流动比率	1.07	1.19	1.86	17.22	4.30
速动比率	0.87	0.93	1.47	16.83	3.90
利息保障倍数	4.03	11.99	517.56	-415.54	-265.13