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融捷股份2022年半年报分析总结

核心内容

融捷股份（002192.SZ）于2022年8月29日发布2022年半年报，报告中显示公司业绩显著增长，主要得益于锂盐、锂精矿及锂矿采选业务的快速发展。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2022年H1实现9.87亿元，同比增长194.44%；Q2实现5.09亿元，同比增长124.79%。
• 归母净利润：2022年H1实现5.76亿元，同比增长4444%；Q2实现3.22亿元，同比增长2861%。
• 每股收益：2022年H1基本每股收益为2.22元/股。

2. 业务板块表现

• 锂盐业务：
  • 2022年H1实现营业收入6.21亿元，同比增长258.6%。
  • 单吨收入、单吨成本、单吨毛利分别为31万元/吨、25万元/吨、6万元/吨。
  • 生产及加工锂盐约1515吨，销售2006吨（含贸易类250吨）。
• 锂精矿业务：
  • 2022年H1实现营业收入1.74亿元，同比增长328.5%。
  • 单吨成本约2041元/吨，单吨毛利约10567元/吨。
  • 销售锂精矿2.30万吨（折6%品位1.89万吨），完成销售额1.74亿元。
• 电池设备制造业务：
  • 2022年H1实现营业收入1.88亿元，同比增长56.1%。

3. 锂矿产能释放

• 甲基卡锂矿：当前精矿产能约7-8万吨，2022年Q1产出0.42万吨，Q2产出1.95万吨，下半年产量有望继续提升。
• 库存与收益：成都融捷锂盐库存约2479吨，叠加下半年产量提升，预计全年将贡献可观投资收益。

4. 投资收益显著

• 投资收益：2022年H1投资收益为4.1亿元，是利润最大增项。

5. 项目进展

• 鸳鸯坝绿色锂产业园：主体项目为250万吨/年锂矿精选项目，建成后可年供应锂精矿约47万吨，目前环评已通过，项目持续推进中。
• 尾矿库许可更新：融达锂业于2022年6月获得《安全生产许可证》，有效期至2025年6月。

关键信息

财务指标

• 净利润：2022年H1净利润为5.76亿元，同比增长4444%。
• 费用与税金：合计0.81亿元，其中销售费用0.05亿元，管理费用0.35亿元，财务费用0.02亿元。
• 每股收益：2022年H1每股收益为2.22元/股。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为33.51亿元、43.52亿元、57.16亿元。
• 净利润：预计2022-2024年分别为18.25亿元、24亿元、34.13亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为7.03元/股、9.24元/股、13.14元/股。
• 市盈率（PE）：预计2022年为18.2倍，2023年为13.8倍，2024年为9.7倍。
• 市净率（PB）：预计2022年为13.5倍，2023年为6.8倍，2024年为4.0倍。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价145元/股。

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价大幅波动
• 项目进展不及预期

公司动态与关联交易

• 成都融捷锂业：一期2万吨/年锂盐项目于2022年6月通过验收并进入生产阶段，2022年H1生产锂盐6669吨，销售4190吨。
• 关联交易：公司与比亚迪、成都融捷锂业等存在大量关联交易，预计2022年向比亚迪销售锂盐及设备金额合计为7亿元。

财务数据概览

估值与盈利预测

总结

融捷股份在2022年上半年业绩表现亮眼，主要得益于锂盐、锂精矿及锂矿采选业务的快速增长。公司通过加大锂矿产能释放，提升产品价格，实现显著的毛利增长。此外，成都融捷锂业的投产进一步增强了公司的盈利能力。公司与比亚迪等重要客户保持密切合作，预计未来几年营业收入和净利润将持续增长。分析师维持“买入-A”评级，并给出6个月目标价145元/股。然而，公司也面临锂价波动、需求不及预期及项目进展风险等潜在挑战。