20230328-安信证券-融捷股份-002192.SZ-矿石采选业务增量在途_成都融捷投资收益可观_8页_1mb

报告摘要

融捷股份（002192.SZ）在2022年实现了营业收入和净利润的大幅增长，主要得益于锂矿采选业务的显著提升以及对成都融捷锂业的投资收益。公司同时持续推进鸳鸯坝250万吨选矿项目，未来增长潜力值得期待。

业绩爆发式增长：
2022年公司营业收入达到29.92亿元，同比增长225.1%；归母净利润为24.40亿元，同比增长3472.9%；扣非归母净利润为24.41亿元，同比增长3754%。其中，第四季度表现尤为突出，收入和利润均实现大幅增长。
锂矿采选业务量价齐升：
锂矿采选业务在2022年实现产销5.53万吨SC6，同比增长27.8%。锂精矿均价达到2.41万元/吨，同比增长317.8%。单吨毛利约2.2万元，显著提升。
锂盐业务表现良好：
锂盐业务实现收入12.5亿元，同比增长182.4%。单吨收入、成本及毛利分别增长255%、246%、310%。2022年锂盐业务销售量为3527.23吨，其中含加工280.90吨、贸易465吨。
锂电设备制造业务稳健增长：
锂电设备制造业务收入为4.04亿元，同比增长34.9%。其中，对比亚迪的销售占比高，全年销售比亚迪金额达3.87亿元。子公司东莞德瑞净利润同比增长70%。
投资收益贡献显著：
成都融捷锂业作为公司参股企业，2022年实现净利润33.37亿元，公司因此获得投资收益13.35亿元，成为年度净利润最大来源。

评级：买入-A
6个月目标价：100元/股
盈利预测（亿元）：
- 2023年预计营业收入26.58亿元，净利润14.97亿元
- 2024年预计营业收入24.09亿元，净利润12.02亿元
- 2025年预计营业收入30.22亿元，净利润15.65亿元

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	136.1%	225.0%	-11.2%	-9.4%	25.5%
净利润率	7.4%	81.5%	56.3%	49.9%	51.8%
ROE（净资产收益率）	10.8%	78.9%	32.6%	20.8%	21.3%
ROIC（投资回报率）	15.9%	414.1%	114.5%	57.1%	95.8%
PE（市盈率）	327.9	9.2	15.0	18.6	14.3
PB（市净率）	35.3	7.2	4.9	3.9	3.0