20171115-国金证券-快递物流行业研究_10月快递业务量增速或受_双十一_压制_行业质变正在发生_4页_535kb

快递物流行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券能源与环境研究中心发布，对2017年10月快递行业运行情况进行分析，并对行业未来发展趋势提出投资建议。报告指出，尽管10月快递业务量增速因“双十一”促销策略受到一定压制，但全年增长动能依然强劲，预计业务量增速将维持在30%左右。同时，行业正在经历从“量变”到“质变”的转型，未来将更加注重服务品质和成本控制。

主要观点

1. 10月快递业务量增速受“双十一”影响

• 国家邮政局数据显示，2017年10月全国快递业务量同比增长23.8%，业务收入同比增长18.8%。
• “双十一”促销活动对10月快递业务量产生明显压制作用，但不意味着行业增长动能减弱。
• 2015年与2016年10月及11月快递业务量增速均高于全年增速，但两个月合计增速与全年趋同，预计2017年11月快递业务量增速将有所回升。

2. 快递单价下降，行业价格竞争加剧

• 快递单价在12元/件维持25个月后首次跌破12元，降至11.92元，同比下降4.1%。
• 同城业务单价同比仅下降0.7%，而异地业务单价降幅较大，同比下降7.1%。
• 东部地区快递单价同比降幅从9月的3.5%扩大至10月的5.3%，中部地区则出现12.4%的上涨。

3. 行业质变趋势明显

• 快递企业开始关注服务质量与客户粘性，弱化业务量的公布，强调科技化投入与高效服务。
• 中通及韵达在“双十一”期间公告调价，表明行业进入价格调整阶段，恶性价格战可能短期结束。
• 行业增长压力下，企业将更加注重通过服务品质提升收益水平。

关键信息

投资建议

• 短期：关注成本控制优秀、服务品质高的企业，推荐韵达股份。
• 中长期：重视在B端及综合物流服务上有前瞻布局的企业，推荐京东和顺丰控股。
• 其他推荐企业包括申通快递、圆通速递和外运发展。

估值情况（2017年11月15日收盘价）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 电商增速不及预期；
• 快递企业风险管控不当；
• 出现大规模价格战；
• 加盟商网点不稳定。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、分发或修改。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合专业判断。