20231030-安信证券-海信家电-000921.SZ-外销盈利改善_业绩持续高增_6页_865kb

报告摘要

海信家电2023年前三季度实现收入6490亿元（YoY+138%），归母净利润243亿元（YoY+1268%），扣非归母净利润206亿元（YoY+1660%）。Q3单季度收入2196亿元（YoY+173%），归母净利润93亿元（YoY+1065%），扣非归母净利润80亿元（YoY+1301%）。业绩符合或略超预期。
分析要点：
- 外销表现亮眼：家用空调外销量YoY+20%，冰箱外销量YoY+49%。中央空调Q3收入增速超10%。
- 内销稳健增长：家空及冰洗业务内销收入YoY+10%以上。
- 费用率下降：Q3销售、管理、研发费用率分别同比下降13、0.2、0.1个百分点，推动净利率同比大幅提升至42%。
- 盈利能力持续改善：Q3归母净利率同比+18个百分点。
- 现金流改善：Q3经营性现金流净额YoY+44%，主要因渠道回款良好。
- 投资建议：维持评级“买入-A”，目标价3075元（2023年15倍PE），预计2023-2024年EPS 2.05/2.35元。
- 风险提示：地产政策变化、原材料价格波动、竞争加剧等风险需关注。

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