20240425-天风证券-海信家电-000921.SZ-2024Q1业绩点评_外销增长较好_业绩大幅提升_3页_701kb

海信家电（000921）季报点评摘要

业绩表现

2024年第一季度，公司实现营业收入234.86亿元，同比增长208.7%；归母净利润98.1亿元，同比增长594.8%。内外销均增长较快，尤其外销增速更快。

利润指标

• 毛利率：21.63%，同比提高0.51个百分点。
• 净利率：6.55%，同比提升1.18个百分点。
• 费用率：销售费用率10%，同比下降0.01个百分点；管理费用率26.5%，同比略降0.01个百分点；研发费用率33%，同比上升0.33个百分点；财务费用率-0.31%，同比下降0.22个百分点（主要是汇兑收益增加）。

关键财务数据

• 利润增长：2024Q1净利润同比增长594.8%。
• 资产负债表：2024Q1货币资金和交易性金融资产增长显著，存货、应收账款增加。
• 周转能力：存货、应收账款周转天数同比下降，应付账款周转天数上升。
• 现金流：经营活动现金流同比下降82.4%，主要用于原材料采购等。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，目标价高于当前价格。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为34.5亿元、39.8亿元、45.7亿元，对应PE分别为141倍、122倍、106倍。

风险提示

• 宏观经济波动（特别是房地产）。
• 竞争加剧。
• 外销进展不达预期。
• 原材料价格波动。
• 汇率变动。
• 技术整合进度风险。
• 员工持股计划落地风险。

其他信息

报告表明公司在经营改善背景下盈利能力持续提升，且自有品牌外销占比有望增加。