20240830-国盛证券-海信家电-000921.SZ-符合预期_外销快速增长_3页_726kb

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海信家电（000921SZ）2024年上半年业绩表现亮眼，超出市场预期。期内实现营业总收入486.42亿元，同比增长13.27%；归母净利润20.16亿元，同比增长34.61%。其中，第二季度单季归母净利润10.35亿元，同比增长172.6%。

主营业务方面，暖通空调和冰洗业务收入均实现大幅增长，增速分别为75.9%和26.81%。外销业务增长尤为强劲，收入同比增长27.87%，环比也保持了较大幅度增长。

盈利能力和现金流情况需关注。虽然第二季度收入增长显著，但毛利率同比下降0.92个百分点至20.95%。净利率则小幅下降0.21个百分点至5.93%。盈利能力略有下滑，主要受研发投入增加（推高研发费率）和汇兑收益减少（影响财务费率）等因素影响。现金流方面，第二季度经营性现金流净额同比减少（-33.55%至194.4亿元），主要由于库存增加及支付奖金等因素；销售商品收到的现金同比则大幅增长53.6%。

公司财务状况总体健康，存货库存有所下降，但合同负债略有减少。基于2024上半年业绩和行业前景，维持“增持”评级，并预测公司2024-2026年归母净利润将分别实现32.72亿元、37.52亿元和42.3亿元，同比增长15.3%、14.7%和12.8%。同时需警惕房地产波动、原材料价格波动、汽车热管理业务拓展不及预期及市场竞争加剧等风险。

分析师认为公司业绩超预期，建议关注其增长持续性。