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海信家电2024H1业绩点评：外销提速 超预期增长

核心要点

业绩概况

• 2024Q2：收入251.56亿元 (+698%)；归母净利润103.5亿元 (+1726%)；扣非归母净利润86.5亿元 (+1654%)。
• 2024H1：收入486.42亿元 (+1327%)；归母净利润201.6亿元 (+3461%)；扣非归母净利润170.3亿元 (+3482%)。整体表现符合预期。

收入分析：外销驱动

• 分区域：预计Q1内销增长约19%，外销增长20%；Q2内销微降，外销增长加速至+35%，外销成为主要增长引擎。
• 分产品：央空(Q2占主营18%)、家空(占33%)、冰洗(占36%)外销均加速，其中冰洗外销延续两位数增长；三电(占8%)同比持平。

利润分析：央空贡献最大

• Q2利润结构：归母净利润增量153亿元中，央空贡献最大(净利率上升3pct，同比增08亿元)；家用空调亦有提升(净利率+0.2pct，贡献04亿元)。

投资建议

• 短期预期：下半年外销拉动延续，叠加“以旧换新”政策或提振内销，Q4可能表现更佳，但Q3仍需观察。
• 长期展望：维持“买入”评级，上调2024/2026年盈利预测，对应PE降至9/8倍。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本波动。

📊 附：关键数据

• Q2收入增速：内销负增长，外销+35%。
• 盈利预测：2024/2026年收入复合增速91%，归母净利润增速71%；估值中枢降至8倍PE。