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海信家电(000921SZ)公司快报总结

外销保持快速增长
海信家电2024前三季度营业收入705亿元，同比增长8.8%；归母净利润279亿元，同比增长151%；扣非归母净利润229亿元，同比增长110%。Q3单季度业绩有所下滑，但外销业务表现强劲，家用空调和冰箱外销量同比分别增长44%和22%，推动白电外销收入增长超30%。出口高景气是主要增长动力。

内销增速放缓，央空业务多元化发展
海信日立中央空调和家用空调内销额、销量均出现下滑，主要受地产影响及行业景气波动。央空业务正逐步降低地产关联度，长期成长性突出；白电内销有望通过以旧换新政策改善。

毛利率下滑与盈利预警
Q3毛利率同比下降24个百分点至20.8%，主要由于空调价格竞争加剧和原材料成本上涨。归母净利率同比下降7个百分点至35%，经营性现金流净额同比减少178亿元。

投资建议
维持“买入-A”评级，6个月目标价3480元（对应2024年15倍动态市盈率）。公司央空赛道优势明显，整合三电控股后盈利能力持续提升，有望受益于以旧换新政策和产品结构优化。建议投资者关注内销改善与毛利率回升带来的盈利修复。

风险提示
地产政策变化、原材料价格波动、汇率风险等。

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