20181030-中国银河-华策影视-300133.SZ-2018年三季报点评_主营业务持续增长_影视剧投入加大_3页_520kb

华策影视 (300133.SZ) 2018年三季报点评总结

核心内容概述

华策影视在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于影视剧业务的持续发展和优质内容的推出。公司营业总收入达到35.81亿元，同比增长43.40%，净利润为3.56亿元，同比增长15.49%。扣除非经常性损益后的净利润增长更为显著，达到24.62%。整体来看，公司业务增长态势良好，尤其是在全网剧和电影领域表现突出。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营业收入和净利润均实现双增长，显示其在内容制作与发行方面的竞争力。
• Q3表现亮眼：第三季度营收同比增长86.84%，扣非净利增长118.78%，主要得益于多部优质作品的上线。
• 作品表现优异：《橙红年代》和《反贪风暴3》分别在播放量和票房上排名靠前，为公司带来了良好的市场反响。
• 项目储备充足：公司第四季度仍有《盛唐幻夜》《创业时代》《蜜汁炖鱿鱼》等优质网剧储备，预计对业绩增长有持续推动作用。
• 加大影视剧投入：三季度预付款项和短期借款大幅增长，反映出公司在影视剧投资方面的力度加大。
• 成本结构变化：销售费用同比上升42.38%，管理费用上升，但财务费用下降27.40%，整体成本控制仍较为合理。
• 投资建议：预计公司2018-2019年净利润分别为7.3亿元和9.1亿元，对应EPS分别为0.41元和0.51元，PE分别为25.2倍和20.2倍，给予“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营业总收入：35.81亿元，同比增长43.40%
• 净利润：3.56亿元，同比增长15.49%
• 扣非净利润：3.04亿元，同比增长24.62%
• Q3营收增长：86.84%
• Q3扣非净利增长：118.78%
• 预付款项增长：89.15%
• 短期借款增长：102.15%
• 销售费用增长：42.38%
• 管理费用上升：主要因宣传推广、职工薪酬及股份支付费用增加
• 财务费用下降：27.40%，因汇兑收益增加

项目与内容

• Q3上线作品：《橙红年代》《反贪风暴3》
• Q4项目储备：《盛唐幻夜》《创业时代》《蜜汁炖鱿鱼》
• 存货与周转：存货数额较平稳，周转表现良好，说明内容投放和播出效率较高

投资建议

• 预计净利润：2018年7.3亿元，2019年9.1亿元
• EPS：0.41元（2018）、0.51元（2019）
• PE：25.2倍（2018）、20.2倍（2019）
• 评级：推荐

风险提示

• 产业政策风险：可能影响公司业务发展
• 税收优惠及政府补助政策风险：政策变动可能对盈利产生影响
• 作品审查风险：内容审查可能对项目播出造成不确定性

市场数据

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 执业证书编号：S0130518020001
• 联系方式：010-83571329 / yangxiaotong@chinastock.com.cn

特别鸣谢

• 穆歌：muge_yj@chinastock.com.cn

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