20181030-西南证券-华策影视-300133.SZ-2018三季报点评_质与量的双龙头_业绩稳步增长_4页_722kb

华策影视2018年三季报点评总结

核心内容

华策影视（300133）在2018年前三季度实现了稳健的业绩增长，营收达35.8亿元，同比增长43.3%，归母净利润达3.6亿元，同比增长15.5%。公司作为行业龙头，持续展现出“质”与“量”双优的产出能力，头部内容表现突出，同时在2018Q4-2019年仍有多个优质项目计划播出，发展前景乐观。

主要观点

• 业绩表现良好：公司业绩落在业绩预告的上部，显示出良好的盈利能力和市场表现。
• 内容质量稳定：公司持续产出高质量剧集，如《谈判官》、《老男孩》等，在CSM52城收视率排名靠前，且网播量全网领先。
• 电影业务增长：公司主控投资与宣发的电影《反贪风暴3》票房达4.4亿元，体现了公司在电影领域的强劲表现。
• 行业趋势有利：在演员限价政策背景下，公司作为行业龙头，有望分享更多影视剧销售提升的红利。
• 未来项目充足：2018Q4-2019年计划播出的剧集包括《蜜汁炖鱿鱼》、《完美机芯人》、《宸汐缘》等，预计将继续推动公司业绩增长。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.43元、0.55元、0.67元，对应PE分别为24倍、19倍、15倍，显示出公司估值逐步下降的趋势，但依然具有投资价值。

关键信息

财务数据

项目计划

• 2018Q4-2019年：计划播出的剧集包括：
  • 《蜜汁炖鱿鱼》（杨紫、李现主演，爱奇艺定档2019年元旦）
  • 《完美机芯人》（戚薇、马天宇主演，已于2018年7月开机）
  • 《宸汐缘》（倪妮、张震主演，由《三生三世十里桃花》原班主创打造，爱奇艺暂定2019年上线）
  • 其他项目如新版《绝代双骄》、《完美关系》等均已杀青，后续有望成为爆款。

成本与盈利

• 成本控制：公司制片端有所减少，演员限价政策有助于控制成本，提升盈利空间。
• 毛利率：2018年前三季度毛利率为29%，较2017年的26.57%有所提升。
• 净利率：2018年前三季度净利率为11.50%，较2017年的12.12%略有下降，但整体仍保持稳定。
• ROE：2018年前三季度ROE为9.67%，预计2019年将提升至11.05%。

风险提示

• 影视剧选销性风险：市场对剧集的接受度存在不确定性。
• 政策监管风险：政策变化可能对公司业务产生影响。
• 新业务拓展风险：新业务可能无法达到预期效果。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司是电视剧行业的龙头，未来项目充足且质地优质，有望持续分享行业红利。

财务分析指标

总结

华策影视在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长和优质内容产出能力，作为行业龙头，其在内容质量与数量上的优势显著。公司有望在演员限价政策下进一步优化成本结构，提升盈利空间。未来项目充足且具有市场潜力，分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将继续保持良好的增长态势。