20220430-天风证券-赛特新材-688398.SH-业绩阶段承压_推出股权激励_看好公司成长持续性_4页_978kb

赛特新材（688398）总结

核心内容

赛特新材发布2021财年年报及2022年第一季度财报，整体业绩表现良好，但部分季度承压。公司同时推出2022年限制性股票激励计划，以推动员工积极性和公司持续成长。

业绩表现

• 2021年全年：

  • 收入：7.1亿元，同比增长38%
  • 归母净利：1.1亿元，同比增长22%
  • 扣非归母净利：1.0亿元，同比增长28%
  • VIP板收入：6.81亿元，同比增长35%
  • 保温箱收入：0.19亿元，同比增长89%

• 2022年第一季度：

  • 收入：1.5亿元，同比下降8%
  • 归母净利：0.11亿元，同比下降66%
  • 扣非归母净利：0.10亿元，同比下降66%
  • 毛利率：26.6%，同比下降8.4个百分点
  • 归母净利率：7.2%，同比下降12.4个百分点

激励计划

• 限制性股票数量：160万股，占公司总股本的2.0%
• 激励对象：不超过73人，占公司21年底员工总数的6.62%
• 授予价格：16.50元/股，为公告前一日交易均价的50%
• 归属时间：2022-2024年分批归属
• 考核要求：
  • 公司层面目标值：2022-2024年收入分别同比增长21.5%、55.0%、100.0%
  • 公司层面触发值：2022-2024年收入分别同比增长17.2%、44.0%、80.0%
  • 2024年同时要求扣非归母净利与收入增长一致

主要观点

• 业绩承压：尽管2021全年业绩增长显著，但2022年第一季度因疫情物流影响，收入及盈利能力均出现下滑。
• 成本压力：2021年原材料价格上涨对毛利率造成较大影响，2022年第一季度成本压力进一步加剧。
• 成长性看好：公司对VIP板的需求持续增长，且具备龙头优势和成本管控能力提升的潜力。
• 激励方案积极：限制性股票激励计划有助于提升员工创新活力与凝聚力，支撑公司长期发展。
• 财务预测：
  • 2022年归母净利预测为1.4亿元，2023年为1.8亿元，2024年为2.3亿元
  • 2022-2024年归母净利同比增长分别为26%、26%、28%
  • 2022年目标PE为25倍，目标价下调至44.81元，维持“买入”评级

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 原材料成本上涨超预期
• 客户拓展低于预期
• 产品研发低于预期
• 汇率波动风险

结论

赛特新材在2021年实现良好增长，但2022年第一季度受疫情影响，业绩承压。公司通过推出限制性股票激励计划，增强员工凝聚力与创新动力。尽管面临成本上涨和外部环境不确定性，公司仍具备较强的市场竞争力和成长潜力，因此维持“买入”评级。