20230809-浙商证券-赛特新材-688398.SH-赛特新材半年报点评_盈利能力显著改善_期待真空玻璃落地迎发展新机_3页_618kb

赛特新材半年报点评总结

公司财务表现

1. 2023年业绩显著增长：

   • 2023H1：公司实现收入354亿元，同比增长1586%；归母净利润0.42亿元，同比增长8679%。
   • 2023Q2：实现收入201亿元，同比增长298.2%；归母净利润0.3亿元，同比增长16418%。

2. 盈利能力修复：

   • 2023Q2毛利率：达33.78%，同比提升12.22个百分点，主要由原材料及能源价格回落所致。
   • 费用率：销售、管理和研发费用率同比分别下降0.11、0.17和1.36个百分点，整体保持稳定。
   • 净利率：达14.99%，同比提升7.62个百分点。

前景展望

1. 主业可持续增长：

   • 真空绝热板受益于海外能效标准提升及国内冰箱超薄化趋势，订单需求旺盛。
   • 技术创新（如四边封VIP、金属VIP）与安徽新增产能建设将助推主业强者恒强。

2. 真空玻璃业务推进：

   • 中试试验线已完成装机，“真空玻璃生产基地”已开工建设，预计产线调整后将显著提升业务能力。

盈利预测

• 2023-2025年：
  • 营收：800亿元（+2552%）、1187亿元（+4833%）、1596亿元（+3441%）
  • 归母净利润：111亿元（+7387%）、173亿元（+5538%）、247亿元（+4326%）
  • 维持“增持”评级，目标EPS分别为0.96元、1.49元、2.13元。

风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能建设不及预期。

关键数据

• 资产负债率稳步上升，但ROE和ROIC均显著提升。
• 市盈率（PE）从65倍降至21倍，估值支撑较强。