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赛特新材（688398）中报点评总结

核心内容

赛特新材（688398）于2022年8月25日发布半年报，整体业绩承压，但公司正积极布局未来增长点。以下是报告的核心内容总结：

业绩表现

• 2022H1营业收入：3.05亿元，同比下降10.83%。
• 2022H1归母净利润：0.22亿元，同比下降65.05%。
• 2022Q2营业收入：1.55亿元，同比下降13.3%。
• 2022Q2归母净利润：0.11亿元，同比下降63.8%。
• 主营业务成本上升：导致毛利率下降，2022Q2毛利率为21.56%，同比降11.1个百分点，环比降5.1个百分点。

产品与市场

• 真空绝热板：公司核心产品，2022H1收入占比达98.3%，收入为2.98亿元。
• 保温箱业务：受益于募投项目产能释放及技术改造，2021年保温箱销售业绩增长87.70%。
• 真空玻璃：作为未来增长点，其良好的隔热隔音性能和独特的焊封工艺受到家电厂商关注，公司正在推进相关产业化工作。

产能与布局

• 募投项目：2021年完成建设并转固，2022H1真空绝热板产量显著提升。
• 合肥基地：公司计划在合肥建设真空产业制造基地，项目已取得土地使用权，即将开工，有助于提升市场响应能力和产品竞争力。

估值与预测

• 预计2022~2024年归母净利润：分别为0.8亿元、1.4亿元、1.8亿元，同比增长率分别为-29%、73%、30%。
• 对应估值：2022年为38倍，2023年为22倍，2024年为17倍。
• 分析师评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2022H1业绩下滑主要受成本上升及募投项目产能爬坡影响。
• 长期增长潜力：公司正积极布局真空玻璃产品，该产品在家电行业有广泛应用前景。
• 市场机遇：受益于《“十四五”冷链物流发展规划》的出台，高效保温箱产品市场需求有望提升。
• 盈利能力提升：随着募投项目产能释放及技术优化，公司盈利能力预计逐步改善。

关键信息

• 2021年募投项目成效显著：真空绝热板产量同比增长35.6%，带动业绩提升。
• 2022年8月12日：公司取得合肥基地土地使用权，项目进入实质性开工阶段。
• 公司战略：通过技术改造和产能扩张，提升市场竞争力和盈利水平。
• 财务指标：
  • 2022E：营业收入6.82亿元，净利润8000万元，每股收益1.00元。
  • 2023E：营业收入9.61亿元，净利润1.39亿元，每股收益1.73元。
  • 2024E：营业收入12.20亿元，净利润1.81亿元，每股收益2.25元。
• 估值指标：
  • 2022E：市盈率37.80倍，市净率3.15倍。
  • 2024E：市盈率16.82倍，市净率2.52倍。

风险提示

• 下游需求释放不及预期：若冷链物流及家电行业需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 业绩预测与估值不达预期：市场环境变化可能影响公司盈利能力及估值水平。

财务摘要

股票数据

涨跌幅表现

研究团队简介

• 分析师：濮阳（首席分析师），上海交通大学金融学硕士，曾任多家券商分析师，获多项最佳分析师奖项。
• 研究助理：陶昕媛，香港中文大学经济学硕士，现任东北证券建材组研究助理。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。本报告仅供参考，不构成买卖建议。公司及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。