20250206-浙商证券-赛特新材-688398.SH-赛特新材更新报告_传统主业景气度上行_VIP新品多场景渗透打开成长空间_8页_770kb

赛特新材是我国真空绝热板龙头企业，报告日期为2025年2月6日，重点分析其在传统主业、新能源汽车和建筑领域的表现，并上调投资评级至“买入”。公司主营真空绝热板，2023年产销量达917万平方米和882万平方米，具有强大的产能和客户优势，客户覆盖三星、海尔等全球品牌。

在传统主业领域，家电市场景气度上行。国内以旧换新政策延续和能效新标落地，推动冰箱需求增加和真空绝热板渗透率提升。欧洲冰箱能效升级自2024年起实施，进一步支撑了市场增长。公司家电领域业绩有望超预期，国内市场线上均价和销量大幅提升，得益于政策刺激。

新能源汽车方面，公司超薄VIP已成功打入知名动力电池供应链，用于电池包保温，在低温环境下显著提升续航能力，预计未来将部分替代传统泡棉材料。金属VIP则适用于宽温域隔热，适用于动力电池和工业设备，潜在市场规模巨大，2024-2026年增长CAGR高达37.6%。新增产能计划显示，公司2025年将在连城县投产超薄VIP和金属VIP项目，助力市场拓展。

建筑领域，公司开发建筑用VIP产品，预计2025年加速商业化。伴随全球低碳趋势，真空绝热板在节能材料中优势明显，传热系数下更薄，有利于建筑空间利用。公司投资85亿元建设真空玻璃产能，虽目前处于研发阶段，但预计未来能部分替代传统中空玻璃，增强建筑领域竞争力。

财务预测显示，2024-2026年公司营业收入预计分别为925亿元、1377亿元和1722亿元，同比增速分别为1017%、4878%和2508%；归母净利润预计为79亿元、140亿元和190亿元，增速分别为-2593%、7846%和3534%。公司成长空间显著，2025年传统主业与新业务协同发展，整体估值CAGR为55%。

投资评级上调到“买入”，主要催化因素包括下游需求超预期、新品落地和产能投放。风险包括需求不及预期、新产品推进节奏慢等问题。报告强调，2025年是公司从传统家电向新能源和建筑领域转型的关键年份，潜在总替换空间达数百亿元，有望驱动业绩超预期增长。