20241026-浙商证券-赛特新材-688398.SH-赛特新材2024三季报点评_Q3业绩承压_Q4或有望受益于冰箱以旧换新_3页_425kb

赛特新材2024年三季报业绩承压。Q1-Q3营业收入668亿元，同比增长1294%，但归母净利润0.65亿元，同比下降1774%；Q3单独数据，营收216亿元同比下滑916%，归母净利润0.11亿元同比暴跌7085%。下滑主因包括下游冰箱需求波动、毛利率降至26.78%（同比下降9.14 pct）、以及销售、管理、研发、财务费用率均显著上升，尤其新设子公司投入和可转债影响。

预计未来以旧换新政策可能带动Q4需求改善，订单数据已有积极信号。盈利预测显示，2024-2026年营收预计从951亿增至1416亿元，同比增长13.28%-19.72%；归母净利润从0.87亿增至143亿元，降幅大但后续可能转正。整体维持“增持”评级。

风险包括政策效果不及预期、子公司费用超支和原材料价格上涨。