20170703-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_美欧英三国货币政策分歧逐渐收窄_资金持续流入全球债券市场_13页_1mb

2017年7月3日全球货币政策与资金流动分析总结

核心内容概述

2017年6月28日当周，全球资金流动呈现以下特点：美欧英三国货币政策分歧逐渐收窄，资金持续流入全球债券市场，同时中国股市和债市也保持净流入态势。此外，美联储加息进程加快，欧央行释放缩减量化宽松信号，英国则因政治不确定性维持当前货币政策不变。本文结合多张图表与数据，对全球主要经济体货币政策、资金流向及市场表现进行了详细分析。

主要观点

1. 全球资金流向趋势

• 股票市场：美国股票型基金净流出48.43亿美元，而发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金分别净流入37.93亿、10.56亿、21.90亿和3.90亿美元。
• 债券市场：全球债券型基金净流入24.60亿美元，大宗商品和能源板块也出现净流入，货币市场基金和房地产板块则净流出。
• 中国股债市场：中国股市资金净流入5.50亿美元，四周均值为2.72亿美元；中国债市连续15周净流入，净流入1.76亿美元，10年期国债利率为3.533%。
• 香港市场：香港股票基金连续第18周净流入，净流入1.28亿美元；香港股票ETF连续22周净流入，本周净流入1.11亿美元。

2. 货币政策动态

• 美联储：
  • 6月议息会议后，美联储将利率提高至1% - 1.25%。
  • 预计2017年将加息三次，其中一次在12月，利率点阵图显示2019年联邦基金利率目标将达3%。
  • 美联储总资产在5月结束年初以来的上升趋势，当月下降102亿美元。
• 欧央行：
  • 长期通胀预期改善，通货紧缩因素被通货再通胀因素取代。
  • 预计将在2018年或2019年开始缩减量化宽松（QE）规模。
  • 欧元区经济在2014年后缓慢复苏，主要依赖消费和资本形成，制造业回暖主要由德法带动。
• 英国央行：
  • 因政治不确定性（如英国脱欧），短期内可能维持现有货币政策不变。
  • 5月通胀率升至2.9%，超出预期，但经济复苏依赖资本形成和出口增长。

3. 市场表现与数据

• 美国市场：
  • 10年期国债收益率上升6个bps至2.2279%。
  • TIPS隐含通胀预期小幅上升至1.72%。
  • 美元指数下跌，美元兑人民币中间价下跌449个基点，收于6.7744。
• 中国市场：
  • 5月中国股票资金净流入28.08亿美元，外汇储备连续第四个月上升。
  • 中国10年期国债利率与上周基本持平，中美利差小幅扩大。
  • 5月中国外汇储备为30536亿美元，环比增加240.34亿美元。
• 港股通与陆股通：
  • 港股通五日买入成交净额平均8.86亿人民币，累计净买入4614.32亿人民币。
  • 陆股通五日买入成交净额平均29.96亿人民币，累计净买入2454.51亿人民币。

关键信息

1. 资金流动数据

• 中国股市：6月28日当周净流入5.50亿美元，四周均值2.72亿美元。
• 中国债市：连续15周净流入，当周净流入1.76亿美元。
• 全球债券市场：净流入24.60亿美元，大宗商品和能源板块也出现净流入。
• 香港市场：股票基金连续18周净流入，ETF连续22周净流入。

2. 货币政策展望

• 美国：加息进程加快，预计2017年将加息三次，2019年联邦基金利率目标为3%。
• 欧洲：欧央行释放缩减QE信号，通胀改善，经济基本面增强，可能未来跟随美国加息。
• 英国：因政治不确定性，短期内维持现有货币政策不变。

3. 市场数据与指标

• 美元指数：本周收于95.63，下跌。
• COMEX黄金：同步下跌，收于12242.3。
• 中国政府信用CDS：价格上升至69.93，较上周上升1.6个百分点。
• 中美利差：扣除一年CCS对冲成本后，利差小幅扩大。

下周重大事件

• 7月3日：
  • 中国6月财新制造业PMI
  • 法国、德国、欧元区6月制造业PMI终值
  • 英国6月制造业PMI
  • 美国6月ISM制造业指数
• 7月5日：
  • 中国6月财新服务业PMI
  • 美国5月工厂订单环比及FOMC政策会议纪要
• 7月7日：
  • 中国6月外汇储备
  • 德国、英国5月工业产出环比

附注

• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg、申万宏源研究。
• 研究支持：汤莹（A0230116080003）。
• 证券分析师：李一民、李慧勇。
• 联系人：汤莹，电话：(8621)23297818×010-66500578，邮箱：tangying@swsresearch.com。

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