20171204-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_税改与通俄门搅动市场_资金流入美国股债_13页_1mb

文档总结：税改与通俄门事件对市场资金流向的影响

核心内容概述

本报告分析了2017年12月初全球金融市场因特朗普税改与通俄门事件引发的资金流动情况，重点讨论了美国股市与债市、中国及香港股市与债市的短期反应，以及美联储政策预期和国际重大事件对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 通俄门事件对市场的影响

• 弗林认罪事件：2017年12月2日，前美国国家安全顾问迈克尔·弗林向联邦法庭认罪，承认在通俄门调查中对FBI作伪证。该事件被认为是对特朗普团队的“重大威胁”。
• 市场反应：弗林认罪后，三大股指（道指、标普500、纳斯达克）短期下跌，美元指数跌破93，黄金价格大涨，美国10年期国债收益率短暂下降，VIX波动率指数大幅上升。
• 后续影响：随着参议院通过税改法案，市场情绪有所缓解，三大股指跌幅收窄，黄金回调，10年期国债收益率回升至2.36%左右，VIX指数回落至12左右。
• 政治不确定性：事件表明特朗普团队与俄方存在主动沟通，可能影响后续调查方向，增加市场对特朗普政府的信任危机，对“特朗普交易”相关行业（如工业股、金融股）产生负面影响。
• 政策推动：事件可能促使共和党在短期内加快推动税改立法，以提振市场信心。

2. 美国税改进展

• 税改法案通过：参议院于12月2日通过税改法案，下一步将协调两院版本，最终由总统签字生效。
• 预期时间表：乐观预期税改将在圣诞节前通过，中性预期在2018年一季度通过，下半年实施。
• 经济影响：税改落地有望推动美国经济在潜在水平以上增长。

3. 全球资金流向

• 股票市场：资金流入美国、发达欧洲、新兴市场及印度，从日本流出。美国股票基金净流入44.54亿美元，发达欧洲净流入14.07亿美元，新兴市场净流入16.60亿美元，印度净流入0.91亿美元。
• 债券市场：资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场及印度。美国债券基金净流入23.78亿美元，发达欧洲净流入17.57亿美元，日本净流入0.07亿美元，新兴市场净流入9.48亿美元，印度净流入0.88亿美元。
• 大类资产配置：资金流入债券基金与货币基金，从大宗商品、能源、房地产板块基金流出，其中房地产板块基金连续第12周净流出。

4. 中国与香港资金流入情况

• 中国股票基金：连续第4周净流入，11月29日当周净流入8.76亿美元，四周均值净流入5.12亿美元。
• 中国债券基金：连续第3周净流入，当周净流入0.16亿美元，四周均值净流入0.07亿美元。
• 中国股票ETF：11月29日当周净流入8.36亿美元，较上周净流出3.33亿美元。
• 香港股票基金：连续第18周净流入，当周净流入1.03亿美元，四周均值净流入1.23亿美元。
• 香港股票ETF：当周净流入1.28亿美元，四周均值净流入1.22亿美元。
• 中美利差：中国10年期国债利率为3.9101%，略低于上周，中美利差处于高位，对资本外流压力有限。

5. 美元与人民币汇率波动

• 美元指数：11月30日收于93.0139，较11月23日略有下降。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升13个基点至6.6034，即期汇率为6.6107，与中间价偏离幅度为0.1105%。
• 外汇储备：10月中国外汇储备为31092.1亿美元，环比增加7.03亿美元，连续第9个月上升。

6. 美联储政策与市场预期

• 美联储总资产变化：11月美联储总资产下降225.3亿美元，但此前几个月有所波动。
• 利率预期：根据表1，美联储委员对未来利率水平的预期为：2017年中位数为1.375%，2018年为2.125%，2019年为2.688%，长期为2.75%。
• CDS指数：中国政府CDS指数本周下降至57.472，较上周下降1.697，与2017年初相比下降50.95%。

关键数据与图表说明

• 图1：全球股票型基金资金流向（累计值）
• 图2：全球债券型基金资金流向（累计值）
• 图3：大类资产资金流向（累计值）
• 图4：流入中国股票、债券资金量（累计值）
• 图5：上证指数、流入中国股票资金及四周均值
• 图6：10年国债利率、流入中国债券资金及四周均值
• 图7：流入香港股票资金与恒生指数
• 图8：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图9：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图10：CME Fedwatch 加息概率
• 图11：TIPS隐含通胀预期和美国10年国债收益率
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：美元指数和COMEX黄金价格
• 图14：流入中国股债资金与外汇储备
• 图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图18：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图19：港股通与陆股通资金南上北下情况
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

下周重大事件预告

• 美国：12月4日发布10月工厂订单与耐用品订单数据；12月5日公布10月零售销售与现金利率目标；12月6日公布ADP就业人数、EIA原油与汽油库存数据；12月7日公布非农就业人口与失业率；12月8日公布密歇根大学消费者信心指数。
• 澳大利亚：12月5日与6日发布零售销售、GDP数据。
• 德国：12月6日公布工业产出数据；12月7日举行欧洲央行行长德拉吉记者会。
• 欧元区：12月5日发布三季度GDP数据。
• 日本：12月8日发布三季度实际GDP数据。
• 英国：12月8日发布10月工业与制造业产出数据。

投资建议与风险提示

• 短期波动：弗林认罪事件加剧市场不确定性，可能影响投资者情绪。
• 政策风险：若特朗普或其核心成员被牵连，可能对市场信心和政策推动造成不利影响。
• 市场趋势：税改预期推动资金流入美股与债市，资金对新兴市场态度趋于观望。
• 汇率波动：人民币汇率与外储压力有所显现，但中美利差高位限制资本外流压力。
• 投资决策：客户应结合自身情况，谨慎评估投资风险，不应仅依赖本报告作出决策。

信息披露与合规声明

• 分析师信息：李一民、李慧勇为本报告署名分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 研究报告归属：本报告为申万宏源研究所有限公司所有，未经授权不得复制或分发。
• 利益冲突声明：本公司可能存在影响报告客观性的利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。
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