20170327-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_A股6月纳入MSCI指数概率过半_资金流入A股和港股_12页_946kb

A股纳入MSCI指数概率过半及跨境资金流向分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年3月22日当周全球及中国金融市场资金流向情况，重点分析A股纳入MSCI指数的可能性、美元指数与黄金走势、中美利差变化、以及全球主要市场资金配置动态。同时，报告提及美联储加息政策、特朗普政府政策影响、中国金融市场开放进展等关键因素。

主要观点

1. A股纳入MSCI指数前景乐观

• MSCI宣布启动将A股纳入其全球新兴市场指数的新提案，预计6月纳入概率超过50%。
• 此次纳入将影响A股在MSCI指数中的权重，中国A股在MSCI新兴市场指数中的占比将降至0.5%，在MSCI中国指数中的权重由3.7%降至1.7%。
• 中国A股和港股有望吸引更多国际资金配置，尤其是随着市场开放和政策支持。

2. 跨境资金流向变化

• 中国股市：3月22日当周资金净流入3.56亿美元，逆转此前四周的净流出趋势。A股ETF净流入2.34亿美元，四周均值为0.52亿美元。
• 中国债市：当周资金净流入0.68亿美元，与上周净流出0.19亿美元形成对比。
• 港股：资金持续净流入，3月22日当周净流入0.98亿美元，连续四周净流入，恒生指数当周上涨2.22%。
• 全球市场：美股受医改法案投票影响，出现较大波动，资金从股市流向债市及避险资产。美国股票型基金净流出81.14亿美元，债券型基金净流入，避险资产如黄金表现强劲。

3. 美联储政策与市场预期

• 美联储维持利率不变，但表示将逐步缩减资产负债表，预计2017年加息2-3次，主要集中在9月或12月。
• 美国10年期国债收益率单边下行，反映市场对医改法案投票结果的悲观预期。
• CME数据显示，6月加息概率为54%，12月为89.4%，5月为6.4%。

4. 美元指数与黄金走势

• 美元指数因美联储加息预期落地和特朗普医改法案投票受阻而下跌，黄金等避险资产上涨。
• 人民币兑美元中间价累计上涨269个基点，反映市场对中国经济数据的乐观预期。

5. 特朗普政策与市场波动

• 特朗普政府政策不确定性增加，尤其是医改法案和税改法案的推进情况，导致全球市场波动率上升。
• 市场风险偏好下降，资金更倾向于配置债券和避险资产。

关键信息

资金流入情况

• 中国股市：3月22日当周净流入3.56亿美元，四周均值为0.18亿美元净流出。
• 中国债市：3月22日当周净流入0.68亿美元，上周为净流出0.19亿美元。
• 港股：3月22日当周净流入0.98亿美元，连续四周净流入。
• 美股：净流出81.14亿美元，创2017年以来最大单日跌幅。
• 全球债券市场：资金净流入，除发达欧洲外，其他市场均呈现净流入。

经济与政策因素

• 中国2月PPI高企，经济数据向好，推动人民币升值和港股上涨。
• 美联储缩表计划逐步推进，但未在3月议息会议上做出明确决定。
• 特朗普政府政策推进缓慢，影响市场信心，尤其是医改法案未获通过，导致市场避险情绪升温。
• 中央经济工作会议强调“保稳定”，债市降杠杆趋势延续，国债收益率可能继续上升。

市场指标与数据

• VIX与V2X指数：因医改法案投票未通过，市场恐慌情绪上升，恐慌指标创年内新高。
• 中美利差：1月底中美十年期国债收益率差为91bp，较上月缩小。
• 外汇储备：1月外储以美元计价下降123.17亿美元至2.9982万亿美元，跌幅收窄。

图表与数据来源

• 图1：全球股票型基金累积资金流向
• 图2：全球债券型基金累积资金流向
• 图3：避险资产资金流向情况（累积值，亿美元）
• 图4：流入中国股票、债券累计资金量
• 图5：流入中国股票1资金及四周均值2，上证指数
• 图6：流入香港股票资金与恒生指数
• 图7：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图8：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图9：TIPS隐含通胀预期和美国10年国债收益率
• 图10：美元指数和Comex黄金
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图14：CME Fedwatch 加息概率
• 图15：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图16：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图17：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图18：沪港通额度使用情况
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

未来展望

• 市场波动率短期内仍较高，需关注特朗普政策及美联储缩表进展。
• A股纳入MSCI指数可能在6月确定，若成功纳入，将提升国际投资者配置兴趣。
• 中国金融市场开放持续推进，债市与股市均可能吸引更多外资流入。

投资建议

• 短期内全球市场风险偏好下降，资金流向避险资产。
• 建议关注美联储缩表节奏、特朗普政策进展及中国金融市场开放情况。
• 中国股市和债市资金流动趋于改善，但需警惕政策及外部环境变化带来的不确定性。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师包括李一民、李慧勇、李勇。
• 联系人：汤莹（联系方式：(8621)23297818，tangying@swsresearch.com）。
• 报告仅供申万宏源证券客户参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。