20180402-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_贸易战无心插柳_资金流入中国_14页_847kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月28日当周全球及中国跨境资金配置的流动情况，并结合中美贸易战、美联储政策、人民币汇率波动等宏观因素，探讨了资金流向背后的投资逻辑与市场反应。报告指出，尽管中美贸易摩擦加剧，但资金流入中国仍呈现出积极趋势，尤其在股票与部分行业基金方面。

主要观点

1. 中美贸易战担忧缓解，资金流入中国

• 贸易战背景：3月22日，特朗普依据301调查结果宣布对从中国进口的商品大规模征收关税，引发市场对中美贸易战的担忧。
• 市场反应：随着中美双边贸易谈判的开启，市场对贸易战的担忧逐步缓解。
• 资金流向：3月28日当周，中国股票基金净流入0.81亿美元，连续第6周净流入；中国债券基金净流出0.80亿美元，连续第4周净流出。
• 行业表现：中国软件与服务、电信、生物医药、交通运输、技术硬件与装备、半导体等行业资金净流入，显示出市场对中国高科技领域发展的信心。

2. 美国引发贸易争端为中国的2025战略做宣传

• 战略背景：中国在高科技领域已具备赶超美国的基础和潜力，美国的贸易争端可能是为了应对中国2025战略。
• 市场影响：国内外资本均看好中国高技术领域的发展，推动资金流入相关行业。

3. 中美关于汽车关税与金融市场开放的谈判是长期利好

• 谈判重点：中美贸易谈判聚焦于汽车关税削减与金融市场开放。
• 政策支持：中国持续推动金融开放，2018年政府工作报告已部署相关举措。
• 资金流入：3月28日当周，中国银行业、保险业分别流入资金19.86、9.12百万美元，汽车与配件行业净流入4.39百万美元。

4. 美联储加息预期增强，中美利差收窄

• 加息预期：3月21日美联储宣布加息25个基点，利率点阵图显示2018年还将加息2到3次，6月第二次加息概率为78.8%。
• 中美利差：3月28日当周，美国10年期国债利率下降至2.77%，中国10年期国债利率下降至3.7406%，中美利差略有收窄。

5. 人民币汇率波动与市场预期

• 汇率变动：3月30日，美元兑人民币中间价下降391个基点，即期汇率对中间价偏离幅度为-0.2354%。
• 波动影响：人民币升值过程中，偏离幅度为负代表汇率波动由市场主导，市场对人民币走势的预期趋于稳定。

6. 资金南上北下情况

• 港股通：3月28日当周港股通五日买入成交净额平均-6.21亿人民币，累计净买入额达2365.6亿人民币。
• 陆股通：陆股通五日买入成交净额平均8.46亿人民币，累计净买入额达3897.1亿人民币。
• 趋势：港股通资金流出，陆股通资金流入，整体显示资金向中国A股市场倾斜。

关键信息

• 全球资金流向：3月28日当周，全球股票基金资金主要流入日本和新兴市场，流出美国和发达欧洲。
• 债券基金流向：全球债券基金资金流入发达欧洲和印度，流出美国、日本和新兴市场。
• 大类资产配置：资金从债券基金、货币基金、大宗商品板块基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。
• 外储变化：2018年2月中国外储规模为31344.82亿美元，较1月减少0.85%。
• CDS波动：3月28日中国政府CDS上升至64.984，较前周上升30.89%，显示市场对中国经济风险的担忧有所上升。

数据来源与图表说明

• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg、CME Group 等。
• 图表说明：
  • 图1至图6：展示全球及中国股票、债券、大类资产资金流向。
  • 图7至图13：反映港股、A股、美元指数、黄金价格及中美利差等关键指标。
  • 图14至图19：显示流入中国股债资金与外储变化、资金南上北下情况。
  • 图20：资金南上北下情况（补充）。
  • 表1：美联储委员对联邦基金利率的预期。
  • 表2：下周重大事件预告。

投资提示

• 市场对中美贸易战的担忧正在缓解，资金流入中国迹象明显。
• 中美贸易谈判聚焦于汽车关税与金融市场开放，长期利好中国。
• 美联储加息预期增强，中美利差收窄，需关注其对市场的影响。
• 人民币汇率波动由市场主导，需警惕汇率风险。
• 资金流向显示中国资本市场吸引力增强，但需关注外部环境变化。

机构信息与合规声明

• 分析师：李一民、李慧勇。
• 联系人：李华磊、陈陶、李丹、胡洁云等。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担风险。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。

结语

报告整体反映了2018年3月28日当周全球及中国资本市场资金流动情况，强调了中美贸易摩擦对市场情绪与资金配置的影响，同时指出中国在高科技领域的潜力与金融开放政策带来的长期利好。