有色金属行业2018Q4基金持仓分析：进一步降低有色金属行业配置，大幅减持钴锂重点加仓黄金-20190123-银河证券-13页_527kb

有色金属行业2018Q4基金持仓分析总结

核心内容

2018年第四季度，基金对有色金属行业的配置进一步下降，反映出市场对行业风险的担忧。在宏观经济下行和外围市场震荡的背景下，基金倾向于减持高beta、强周期性行业，而转向避险资产如黄金板块。

主要观点

• 有色金属行业配置下滑：2018Q4基金对有色金属行业的重仓持股市值占股票投资市值比为 0.86%，环比2018Q3的 1.18% 减少 0.32个百分点，处于历史低配水平。
• 黄金板块成为重点增持方向：基金对黄金板块的配置显著提升，占基金股票投资市值比为 0.38%，较2016Q2的 0.77% 仍有提升空间，预计黄金价格将进入新的上涨周期。
• 钴锂板块被大幅减持：受钴锂价格持续下跌影响，基金对钴锂个股的持仓明显减少，如寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业等。
• 基金持仓结构变化明显：有色金属行业重仓股数量从52只减少至50只，部分个股如菲利华、山东黄金、中金黄金等被明显加仓。

关键信息

行业配置趋势

• 行业标配水平：有色金属流通市值/A股流通市值比为 2.81%，而基金配置仅为 0.86%，表明基金处于低配状态。
• 低配偏离度扩大：基金对有色金属行业的低配偏离度在2018Q4创下 2016年以来的新高。
• 经济周期影响：基金配置有色金属行业与经济周期密切相关，2017Q3曾接近标配水平，但随着经济下行压力增大，配置逐渐回落。

子行业配置变化

• 二级子行业：基金对黄金板块的配置增加 0.27个百分点，达到 0.38%，成为有色金属行业中最受青睐的子行业。
• 三级子行业：锂板块、钴板块、钨板块、磁性材料等被显著减持，而黄金、非金属新材料等板块被增持。

基金持仓个股分析

重点加仓个股

重点减仓个股

投资建议

• 有色金属行业：当前基金配置处于历史低点，短期内难以获得显著增持，建议保持谨慎。
• 黄金板块：因全球经济不确定性增加、市场风险偏好下降，黄金价格上涨预期增强，基金将持续加仓，推荐山东黄金、中金黄金、银泰资源、湖南黄金、赤峰黄金。
• 白银板块：可关注金银比修复带来的投资机会，推荐兴业矿业、盛达矿业。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期；
2. 经济下行压力加大；
3. 新能源汽车产销量不及预期；
4. 有色金属价格大幅下滑。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避；
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：华立
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130516080004

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议，银河证券不对因此导致的损失承担责任。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
• 公司网址：www.chinastock.com.cn