2018Q4主动股票型基金资产配置点评：持股仓位下降，逆周期板块占比提升-20190123-川财证券-16页_1mb

主动股票型基金四季度持仓分析总结

核心内容

2018年四季度，主动股票型基金整体持仓结构出现明显变化，主要体现在仓位下降、板块配置调整及重仓股集中度回落等方面。以下为详细分析：

主要观点

1. 持股仓位大幅下降

• 2018Q4主动股票型基金规模为8389.8亿元，较2018Q3下降9.5%。
• 股票仓位从81.5%降至78.0%，其中普通股票型基金仓位从85.1%降至84.4%，偏股混合型基金仓位从80.2%降至75.9%。
• 偏股混合型基金仓位降幅最大，显示出市场环境对基金仓位的压制。

2. 减仓主板，加仓中小板和创业板

• 主板市值占比从2018Q3的68.02%降至64.30%。
• 中小板市值占比上升0.98%至20.41%，创业板市值占比上升2.74%至15.29%。
• 基金对中小板和创业板的偏好上升，反映出对成长性板块的关注增加。

3. 加仓金融地产和TMT板块，减仓消费和周期板块

• 金融地产板块持仓市值占比从18.83%升至19.29%，TMT板块从16.25%升至17.38%。
• 消费板块持仓市值占比从43.52%降至41.82%，周期板块从15.78%降至13.29%。
• 金融地产和TMT板块受到青睐，消费和周期板块则被明显减仓，显示出“逆周期”偏好提升。

4. 重仓股集中度明显回落

• 持股市值前20个股持股市值从1376.38亿元降至1046.78亿元，占比从32.32%降至28.22%。
• 前10个股持股市值从944.51亿元降至706.98亿元，占比从22.18%降至19.06%。
• 消费板块个股在前20中占比下降，行业分布更加均衡。

关键信息

板块持仓变动

• 金融地产：占比上升2.47%至6.66%，其中房地产板块上升2.47%至6.66%，超配1.71%。
• TMT板块：占比上升1.13%至17.38%，其中计算机板块占比微降0.07%至5.66%，超配1.56%。
• 消费板块：整体占比下降1.70%至41.82%，其中食品饮料下降2.66%至11.16%，医药下降1.13%至14.11%，均超配。
• 周期板块：整体占比下降2.49%至13.29%，其中钢铁、煤炭、有色金属等子板块均出现不同程度的低配。

个股变动

• 加仓TOP10个股：包括万科A（房地产）、迈瑞医疗（医药）、永辉超市（商贸零售）、华夏幸福（房地产）、温氏股份（农林牧渔）等，行业分布较为分散。
• 减仓TOP10个股：包括中国平安（非银行金融）、贵州茅台（食品饮料）、分众传媒（传媒）、中国太保（非银行金融）、华友钴业（有色金属）等，主要集中于消费和金融板块。

行业配置比例

• 超配行业：医药（6.67%）、食品饮料（5.84%）、房地产（1.71%）、家电（1.59%）。
• 低配行业：银行（4.28%）、非银行金融（2.99%）、建筑（2.39%）、有色金属（1.91%）。

风险提示

• 本报告内容基于2018年四季度基金季报的客观分析，不构成投资建议。
• 宏观环境发生重大变动时，基金持仓可能随之调整。

总结

四季度主动股票型基金持仓呈现出明显的结构性调整，主要特征包括仓位下降、减仓主板、加仓中小板和创业板、加仓金融地产和TMT板块、减仓消费和周期板块，以及重仓股集中度回落。这些变化反映了市场对“弱周期”和成长性板块的偏好提升，同时也显示出基金在应对经济下行压力时的策略调整。