轻工制造行业2018Q4基金持仓分析：轻工板块配置比例降低，防御性个股受青睐-20190123-长城证券-10页_602kb

轻工制造行业2018Q4基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度轻工制造行业的基金持仓变化，指出基金对轻工板块的超配比例下降，整体呈现减仓趋势。在28个行业中，轻工板块超配比例变化排名第23位，表明其配置吸引力较弱。报告重点分析了各细分子板块的持仓情况，并对重点公司进行了盈利预测和投资建议。

主要观点

• 轻工板块整体减仓：截至2018Q4，基金对轻工板块的超配比例为0.30%，较Q3下降0.43个百分点，显示出基金对轻工板块的悲观预期。
• 细分子板块表现分化：
  • 家用轻工板块：配置比例从Q3的1.35%下降至1.11%，超配比例下降0.24个百分点，但仍为机构重仓最多的细分子行业。
  • 造纸板块：配置比例持续下滑，Q4超配比例为-0.06%，表明基金对该板块持谨慎态度。
  • 包装印刷板块：配置比例与Q3持平，超配比例下降0.03个百分点至-0.10%，整体保持稳定。
• 包装板块的中游防御性凸显：尽管超配比例下降，但基金持仓相对稳定，中游板块的防御性特征明显。电子烟政策催化可能为细分烟标板块带来投资机会。
• 基金偏好防御性个股：基金对黄金珠宝、文具、生活用纸等防御性较强的子行业关注度上升，如老凤祥、晨光文具、中顺洁柔等。

关键信息

基金持仓变化

• 轻工板块整体超配比例下降，排名靠后。
• 家用轻工板块配置比例环比下降0.24个百分点，造纸板块下降0.18个百分点。
• 包装印刷板块配置比例与Q3持平，超配比例略有下降。

重点推荐公司

投资建议

• 家具板块：推荐PE处于底部、EPS企稳的软体龙头企业，如【梦百合】；关注功能沙发龙头【敏华控股】；推荐估值处于底部的【顾家家居】。
• 黄金珠宝板块：首选黄金珠宝敞口较大的龙头公司，如【老凤祥】、【周大生】。
• 文具板块：推荐传统业务扎实、拓展办公与精品文创的【晨光文具】。
• 生活用纸板块：推荐【中顺洁柔】，其成长性强，短期成本下行利好，长期扩品类有序进行。
• 定制家居板块：关注地产下行周期中抓住整装机遇的公司，如【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。
• 包装板块：推荐电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；关注客户持续多元化的【裕同科技】。
• 造纸板块：建议关注木浆自给率较高、盈利能力较强的【太阳纸业】。

风险提示

• 原材料价格快速上涨或下跌；
• 环保政策放松；
• 房地产调控超预期，导致行业景气度下滑。

总结

2018Q4基金对轻工板块整体呈现减仓态度，超配比例下降。细分子板块中，家用轻工板块虽配置比例下降，但仍为机构重仓最多；造纸板块超配比例转负，基金持谨慎态度；包装印刷板块配置稳定，中游防御性凸显。基金更偏好防御性个股，如黄金珠宝、文具、生活用纸等。报告重点推荐了梦百合、顾家家居、敏华控股、尚品宅配、中顺洁柔等公司，同时对包装和造纸板块也提出了关注建议。