20180124-中国银河-有色金属行业2017Q4基金持仓分析_基金减持新能源_加仓金铜板块_14页_966kb

有色金属行业2017Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2017年第四季度，基金对有色金属行业的配置显著下降，但整体配置比例仍处于较高水平。基金通过减持之前涨幅较大、未来景气度存在下滑预期的钴锂与铝相关个股，同时加仓铜、黄金等板块个股，显示出对行业基本面预期边际变化的反应。

主要观点

• 基金减持有色金属行业：2017Q4基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下降至1.86%，环比2017Q3下降0.58个百分点，减持幅度创2010年以来最高。
• 配置仍处于高位：尽管基金减持，但有色金属行业配置比例仍高于行业标配水平，显示出市场对其的偏好未完全消失。
• 行业子板块配置差异显著：基金在工业金属与稀有金属板块大幅减仓，而在黄金和铜板块小幅加仓。
• 个股持仓变动明显：基金重仓有色金属行业股票数量由63只减少至52只，其中华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等钴锂个股大幅减持，而江西铜业、西藏珠峰、赤峰黄金等铜、黄金板块个股则获加仓。
• 投资建议偏向铜、锡、黄金板块：基于基金持仓变动和基本面预期，分析师看好铜、锡、黄金板块的未来走势，推荐紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份等个股。

关键信息

基金持仓变动

• 整体配置比例：2017Q4基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.86%，环比下降0.58个百分点。
• 行业标配水平：2017Q4有色金属流通市值/A股流通市值比为3.33%，基金配置比例仍低于标配，低配幅度较2017Q3有所扩大。
• 子行业配置变化：
  • 工业金属：环比下降0.21%
  • 稀有金属：环比下降0.53%
  • 金属非金属新材料：环比下降0.07%
  • 黄金：环比上升0.01%
  • 铜：环比上升0.04%

个股持仓变化

• 重点加仓个股：

  • 宝钛股份（+1.72%）
  • 江西铜业（+1.20%）
  • 西藏珠峰（+0.96%）
  • 赤峰黄金（+0.86%）
  • 云南铜业（+0.63%）
  • 西部黄金（+0.36%）

• 重点减仓个股：

  • 华友钴业（-8.19%）
  • 寒锐钴业（-7.68%）
  • 东睦股份（-6.77%）
  • 云铝股份（-4.74%）
  • 中孚实业（-4.07%）
  • 赣锋锂业（-2.59%）

投资建议

• 看好铜、锡、黄金板块：在全球经济复苏、通胀抬头与美元弱势背景下，大宗商品金属价格有支撑，基金在这些板块仍有加仓空间。
• 关注基金持仓拥挤效应：钴锂板块持仓比例处于历史高位，可能造成股价对基本面利好的反应钝化。
• 推荐个股：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期；
2. 行业供给侧改革与环保政策执行不及预期；
3. 新能源汽车产销量不及预期；
4. 有色金属价格大幅下滑。

结构总结

一、2017Q4基金减仓有色金属行业，但配置比例仍在高位

• 基金减持趋势：2017Q4基金有色金属行业重仓持股市值占比下降，指数相应下跌。
• 行业标配水平：基金配置比例仍低于行业标配，且低配幅度扩大。
• 子行业配置：工业金属与稀有金属板块减仓明显，黄金板块小幅加仓。

二、投资建议

• 市场背景：中美欧经济复苏、全球通胀抬头、美元弱势。
• 基金持仓逻辑：基金在交易面上环比增持，但总体仓位仍处于低位。
• 推荐板块与个股：铜、锡、黄金板块；紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份。

三、风险提示

• 需求风险：下游需求不及预期。
• 政策风险：供给侧改革与环保政策执行不及预期。
• 行业风险：新能源汽车销量不及预期。
• 价格风险：有色金属价格大幅下滑。