有色金属行业2017Q4基金持仓分析：基金减持新能源，加仓金铜板块-20180124-银河证券-14页

有色金属行业2017Q4基金持仓分析总结

核心内容

2017年第四季度，基金对有色金属行业的配置出现明显减持，但整体配置比例仍处于高位。基金重仓持股市值占股票投资市值比下降至1.86%，环比2017Q3的2.65%下降0.58个百分点，减持幅度为2010年以来最大。尽管如此，基金对有色金属行业的配置仍高于行业标配水平（3.33%），表明行业整体仍具吸引力。

主要观点

• 基金持仓趋势：2017Q4基金对有色金属行业整体呈现减仓趋势，主要原因是三季度行业涨幅较大，基金选择获利了结。
• 子行业配置变化：基金对工业金属与稀有金属板块减持明显，仅对黄金板块小幅增持。铜、黄金板块成为基金重点加仓方向。
• 个股变动：基金重仓有色金属行业股票数量从63只减少至52只，其中华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等钴锂个股被大幅减持，而江西铜业、西藏珠峰、赤峰黄金等铜、黄金个股则被加仓。
• 投资建议：在中美欧经济复苏、全球通胀抬头与美元弱势的背景下，大宗商品金属价格将有支撑。基金持仓仍处于低位，铜、锡、黄金板块有较大加仓空间，投资机会良好。

关键信息

基金配置变动

重点加仓个股

重点减仓个股

投资建议

• 行业前景：中美欧经济复苏趋势持续，全球通胀抬头与美元弱势超预期，将为大宗商品金属提供支撑。
• 基金持仓：基金对铜、黄金板块的配置仍处于低位，具备较大加仓空间。
• 推荐个股：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份等公司值得关注。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期；
2. 行业供给侧改革与环保政策执行不及预期；
3. 新能源汽车产销量不及预期；
4. 有色金属价格大幅下滑。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越交易所指数平均回报）、中性（行业指数与交易所指数平均回报相当）、回避（行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

总结

2017Q4基金对有色金属行业整体呈现减仓趋势，主要集中在之前涨幅较大的钴锂与铝板块，而铜、黄金板块则成为基金加仓的重点。尽管基金配置比例下降，但仍高于行业标配水平，表明行业整体仍具投资价值。未来在基本面边际改善的驱动下，铜、锡、黄金板块可能迎来较好投资机会。