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报告摘要

债市晨报 2015-4-28 总结

核心内容概览

2015年4月27日，中国债市整体呈现收益率下行趋势，主要受到央行QE传闻和资金面宽松的影响。货币市场流动性持续宽松，利率产品收益率明显下降，信用产品收益率小幅波动，国债期货走势强劲。同时，全球金融市场亦出现波动，美元指数和人民币汇率小幅下跌，黄金价格上涨，日元因日本评级下调而承压。

主要观点

货币市场流动性宽松：资金利率继续走低，Shibor和银行间质押回购利率普遍下行，短端利率降幅显著。
利率债收益率下行：国债和国开债收益率全线下行，其中10年期国债收益率下行约5BP，国开债收益率也普遍下降。
信用债市场活跃：信用债成交较活跃，收益率小幅波动，短融和中票表现分化，城投债收益率曲线小幅调整。
国债期货强势上涨：5年期和10年期国债期货合约价格大幅上涨，显示市场对利率下行的预期。
QE传闻提振市场情绪：市场对央行可能启动量化宽松政策的预期推动了债市上涨，预计未来资金面宽松局面将持续。
经济基本面疲软：工业企业利润下滑，就业市场出现五年来首次同比下滑，显示经济下行压力未缓解。

关键信息

货币市场

Shibor下行：隔夜利率下降4.5BP至1.81%；1M、3M期限利率分别下行约9.75BP和10.31BP。
质押回购利率：R001报收于1.77%，R007报收于2.42%，R014报收于3.08%。
同业存单利率：多数银行存单利率低位企稳，如光大银行91天期CD利率为3.90%，杭州银行365天期CD利率为4.50%。

利率产品

农发行金融债：1年期中标利率为3.29%，3年期为3.9013%，7年期为4.1638%，全场认购倍数分别为2.24倍、2.61倍和2.24倍。
国债收益率：10年期国债收益率报收于3.40%，较前一交易日下行约5BP。
国开债收益率：10年期国开债收益率报收于3.79%，较前一交易日下行约6BP。

信用产品

短融：成交回暖，买盘以银行和券商资管为主，收益率小幅震荡。
中票：交投清淡，3年内券种成交较多，收益率小幅下行。
城投债：5年期收益率曲线（AA）小幅下行约1BP，7年期上行约1BP。
公司债指数：上交所公司债指数上涨0.09%，企业债指数上涨0.07%。

全球金融市场

美元指数：下跌0.2%，报96.9。
美元/人民币：下跌0.03%，报6.122。
美元/日元：上涨0.17%，报119.11。
黄金：上涨2.26%，报1201.52。
布伦特石油：下跌1.12%，报64.55。
标普500：上涨0.09%，报2119.6。
日本10年国债：收益率下跌0.65%，报0.305。
德国10年国债：收益率上涨4.46%，报0.164。
美国10年期国债：收益率上涨0.93%，报1.935。

今日要闻

QE呼之欲出：央行考虑直接购买地方债以确保流动性，可能通过购买商业银行资产来投放基础货币。
工业企业利润下滑：一季度利润同比下滑2.7%，降幅收窄至1.5%，但经济形势依然严峻。
存款保险制度即将实施：费率约为万分之一到万分之二，为利率市场化全面放开奠定基础。
惠誉下调日本评级：将日本长期外币/本币国债发行人违约评级从“A+”降至“A”级，日元承压。

附录信息摘要

一级市场招标结果

农发行金融债：1年期中标利率3.29%，3年期3.9013%，7年期4.1638%。
企业债：包括15遵义道桥债、15绍兴城改债等，中标利率在6.01%至6.17%之间。

一级市场即将招标债券

15兴泰债：规模10亿元，期限7年，AA+评级，利率上限6.2%。
15黄石城投债：规模15亿元，期限7年，AA评级，利率上限6.5%。
15沈阳经济区债：规模12亿元，期限7年，AA+评级，利率上限7.5%。
15海丰债：规模6亿元，期限7年，AA+评级，利率上限7.8%。
15汤悦投债：规模11亿元，期限7年，AA评级，利率上限6.7%。

投资评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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