20171017-安信证券-联得装备-300545.SZ-受益平板显示行业高景气_前三季度业绩预告同比大幅增长_4页_542kb

报告摘要

联得装备（300545.SZ）2017年前三季度业绩总结

核心内容概述

联得装备于2017年10月17日发布2017年前三季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润4,250万元-4,400万元，同比增长86.99%-93.59%。公司业绩增长主要得益于订单大幅增加以及产品验收收入确认。同时，公司正积极布局AMOLED模组设备和通过收购华洋精机加强在工业视觉检测领域的竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2017年前三季度净利润预计增长87%-93.6%，Q3净利润预计增长134.3%-156.1%。公司订单充足，随着下半年产品验收，全年业绩增长可期。
市场前景广阔：公司深耕平板显示器件生产设备领域多年，受益于全球平板显示产业向中国大陆转移的趋势，预计到2020年全球平板显示行业营业收入将达到1,945亿美元。
研发投入加大：2017年上半年研发投入达0.186亿元，同比增长186.12%。公司已完成AMOLED及全面屏高精度COF绑定与封点胶工艺的研发，为拓展产品市场奠定基础。
AMOLED市场潜力大：据IHS数据，2017年全球AMOLED市场出货量预计同比增长63%，达到252亿美元。预计到2021年，AMOLED面板市场将以22%的复合年增长率扩张，超过400亿美元。
收购华洋精机：公司拟以2,200万元收购并增资台湾华洋精机，控股51%。华洋精机专注于工业视觉检测和测量设备，拥有欧菲光、伯恩光学、台积电等优质客户，将助力公司拓展产品线并巩固龙头地位。
盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为9,190万元、18,110万元、24,160万元，EPS分别为1.28元、2.51元、3.35元，对应PE分别为59倍、30倍、22.5倍，投资建议为“买入-A”，6个月目标价为90元。

关键信息

财务数据预测

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	250.5	256.2	526.9	1,088.9	1,413.0
净利润（百万元）	51.3	38.4	91.9	181.1	241.6
每股收益（元）	0.71	0.53	1.28	2.51	3.35
市盈率（倍）	105.9	141.4	59.1	30.0	22.5
市净率（倍）	24.7	11.7	10.0	7.8	6.1
净利润率	20.5%	15.0%	17.5%	16.6%	17.1%

财务指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	19.7%	2.3%	105.7%	106.7%	29.8%
净利润增长率	7.0%	-25.1%	139.2%	97.0%	33.4%
ROE	23.4%	8.3%	16.9%	26.0%	27.3%
ROIC	29.7%	17.2%	27.9%	45.5%	42.4%
资产负债率	25.9%	24.6%	34.5%	45.8%	37.6%

风险提示

市场竞争加剧
下游客户需求不及预期

投资建议

评级：买入-A
目标价：90元
预期表现：公司作为国内显示模组装备龙头企业，拥有较强的技术实力和良好的客户资源，业绩有望保持较快增长。

总结

联得装备在2017年前三季度业绩表现亮眼，净利润大幅增长，主要受益于下游平板显示行业高景气及订单增长。公司通过加大研发投入，全面切入AMOLED模组设备市场，同时拟收购华洋精机以增强工业视觉检测能力，进一步巩固其在触控显示行业的龙头地位。未来公司有望持续受益于全球平板显示产业转移及AMOLED市场扩张，带来新的盈利增长点。投资建议为“买入-A”，目标价为90元，但需关注市场竞争加剧和下游需求不及预期等风险。

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