20170621-华创证券-联得装备-300545.SZ-联得装备调研报告_国内显示模组设备领先企业_充分受益下游景气向上_22页_1mb

联得装备调研简报总结

核心内容概述

联得装备（股票代码：300545.SZ）是国内显示模组设备领先企业，受益于下游显示行业景气度上升，未来发展前景广阔。公司主要产品为平板显示模组组装设备，尤其在自动化贴合设备和COF/COG绑定设备方面具有显著优势。公司正积极拓展海外市场，并计划向OLED前道制程设备领域布局，以提升竞争力。公司2017年一季度业绩显著增长，预计未来三年业绩将持续提升。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与业务发展

• 公司地位：联得装备是国内显示模组组装设备龙头，产品种类丰富，技术领先。
• 业务布局：目前主要布局在Module端，未来将向Cell和Array前道制程设备拓展。
• 产品布局：重点产品包括自动化贴合设备、COF/COG绑定设备、外观AOI检测、OLED柔性激光切割、OLED点胶设备、OLED软板偏贴等。
• 市场表现：2017年一季度营业收入同比增长139.95%，净利润同比增长344.39%，业绩有望全年保持增长趋势。

2. 财务与经营状况

• 财务指标：
  • 2016年实现营收2.6亿元，净利润0.4亿元；
  • 2017年预计营收699亿元，净利润115亿元；
  • 2018年预计营收1,199亿元，净利润220亿元；
  • 2019年预计营收1,598亿元，净利润301亿元。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.62元、3.08元、4.23元，投资评级为“强推”。

3. 行业背景与市场前景

• 行业趋势：
  • 全球平板显示产能持续增长，LCD整体平稳，OLED实现高增长；
  • 中国LCD产能快速增长，高世代生产线大规模投资；
  • OLED产业爆发式增长，未来十年将形成万亿级市场。
• 市场预测：
  • 2017年Module制程设备市场空间预计达14亿美元；
  • OLED设备需求增长带动公司业绩提升，公司认为OLED爆发将在2018年下半年。

4. 核心竞争力

• 优势领域：
  • 研发与创新能力强；
  • 拥有核心技术优势；
  • 产品质量与品牌口碑良好；
  • 行业经验丰富，客户资源优质稳定；
  • 综合服务能力突出。
• 主要优势产品：
  • 自动化贴合设备；
  • COF/COG绑定设备；
  • OLED相关设备，如高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备。

5. 产品定价与市场竞争力

• 定价策略：采用成本加成定价法。
• 市场竞争力：公司在研发、技术、质量、客户资源及服务等方面优于国内同行。

6. 行业竞争与战略应对

• 竞争态势：行业竞争加剧，但良性竞争有助于发展。
• 公司应对：
  • 加大研发投入；
  • 引进高端人才；
  • 拓展产品线，提升技术含量；
  • 布局前道设备，增强整体竞争力。

7. 海外市场布局

• 战略布局：
  • 设立日本子公司，作为海外研发平台；
  • 引进国际先进技术，整合优质资源，拓展国际业务。

8. 员工与产能扩张

• 员工变化：员工数量由510人增至821人，主要增加工程技术岗位员工。
• 产能保障：通过募投项目，如平板显示自动化专业设备生产基地建设，提升产能，巩固行业领先地位。

附：公司关键财务数据（单位：亿元）

附：募投项目分析（单位：万元）

总结

联得装备凭借其在显示模组设备领域的领先地位，积极应对行业发展趋势，尤其是OLED设备需求的快速增长。公司具备较强的自主研发能力和技术优势，产品线丰富，市场竞争力突出。随着公司产能扩张和海外布局，未来业绩增长空间广阔，值得投资者重点关注。