20180710-太平洋-联得装备-300545.SZ-业绩基本复合预期_看好公司长期发展_5页_953kb

联得装备（300545）总结

核心内容

联得装备（300545）是一家国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，专注于智能显示先进装备领域，具备自主知识产权和持续的产品优化能力。公司近年来业绩增长稳健，2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,700万元-4,000万元，同比增长40.29%-51.67%，符合市场预期，且预计下半年净利润将高于上半年，全年有望保持较高增长。

主要观点

• 业绩表现良好：公司上半年业绩增长符合预期，全年净利润增长预期明确。
• 新客户拓展顺利：公司成功中标TPK 1.1亿元订单，标志着其在触控面板领域的重要突破，进一步巩固其在行业内的地位。
• 技术布局全面：公司已布局OLED模组设备和大尺寸模组设备，积极应对行业发展趋势，为未来增长奠定基础。
• 市场前景广阔：国内面板厂正加速OLED和大尺寸LCD产线建设，公司作为设备供应商，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为9162万元、13293万元、16715万元，EPS分别为0.64元、0.92元、1.16元，对应PE分别为38倍、26倍、21倍，维持买入评级。

关键信息

业绩数据

• 2018年上半年净利润：3,700万元-4,000万元，同比增长40.29%-51.67%
• 2017A净利润：56.52百万元
• 2018E净利润：91.62百万元
• 2019E净利润：132.93百万元
• 2020E净利润：167.15百万元

股票数据

• 总股本/流通股本：144/47百万股
• 总市值/流通市值：3,489/1,133百万元
• 12个月最高/最低价：81.19元/21.17元

盈利能力预测

• 2018E EPS：0.64元
• 2019E EPS：0.92元
• 2020E EPS：1.16元
• 2018E PE：38倍
• 2019E PE：26倍
• 2020E PE：21倍

财务分析指标

• 销售收入增长率：2018E为75.00%，2019E为40.00%，2020E为30.00%
• 净利润增长率：2018E为62.10%，2019E为45.09%，2020E为25.74%
• 毛利率：2018E为33.00%，预计2019E和2020E保持在34.00%左右
• 三费率：2018E为19.25%，预计2019E和2020E将略有上升
• 净利率：2018E为11.23%，预计2019E和2020E保持稳定
• ROE：2018E为15.22%，预计2019E和2020E将稳步提升
• ROA：2018E为5.68%，预计2019E和2020E将逐步改善
• ROIC：2018E为30.58%，预计2019E和2020E将保持高位
• 资产负债率：2018E为62.72%，预计未来逐步上升至66%

投资评级说明

• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上

风险提示

• OLED产线及LCD大尺寸产能进展不及预期
• 设备进口替代率不及预期

技术布局

1. OLED模组设备：公司已完成COF邦定设备项目研发并实现量产，积极布局OLED领域，与多家国内面板厂商合作。
2. 大尺寸模组设备：研发进展顺利，样机已送至客户端进行调试验证，预计未来将带来业绩增长。

未来增长预期

• 市场需求：国内面板厂正加速OLED和大尺寸LCD产线建设，公司产品储备充足，有望从中受益。
• 设备投资：预计未来2-3年，国内模组设备投资总额接近200亿元，公司具备较强的市场竞争力和解决方案能力。
• 盈利空间：随着技术升级和市场拓展，公司盈利能力有望进一步提升，PE逐步下降，估值趋于合理。

研究团队信息

• 证券分析师：刘国清

  • 电话：021-61372597
  • 邮箱：liugq@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517040001

• 证券分析师助理：曾博文

  • 邮箱：zengbw@tpyzq.com

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对其准确性与完整性不作任何保证。
• 本报告仅为参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告内容及观点反映分析师个人观点，不构成任何投资建议。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登。