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联得装备（300545）2018年半年报分析总结

核心内容

联得装备（300545）是一家专注于机械设备-3C自动化领域的公司，2018年8月8日发布的半年报显示公司业绩持续增长，同时在大客户订单和产能扩张方面取得重要进展。

主要观点

业绩增长显著

• 2018年上半年收入：2.93亿元，同比增长40.77%。
• 2018年上半年归母净利润：3734万元，同比增长41.58%。
• 扣非归母净利润：3374万元，同比增长57.53%。
• 盈利能力提升：2018年上半年毛利率33.09%，同比提升2.46个百分点；净利率12.74%，同比提升0.62个百分点。

大客户订单突破

• TPK订单：2018年6月22日获得1.12亿元贴合设备订单。
• GIS订单：2018年6月4日获得1.08亿元生产设备订单。
• 这两个大客户订单的突破，表明公司在业内获得高度认可。

存货增长预示未来收入确认加速

• 2017年存货为2.26亿元，2018H1增长至3.72亿元，其中发出商品从1.09亿元增至2.27亿元。
• 存货的大幅增加预计会推动下半年收入确认的加快，指引未来收入高增长。

产品线与产能持续扩充

• 收购华洋公司：2017年10月出资2200万元收购其51%股权，进军AOI设备市场，预计很快完成收购。
• 大尺寸模组组装设备：已送样机至客户处进行调试验证。
• 东莞联鹏智能装备项目：已完成土地竞拍和在建工程受让。
• 深圳总部建设：公司计划在深建设新总部，进一步提升产能和市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 预测收入：2018年8.97亿元，2019年11.61亿元，2020年13.89亿元。
• 预测归母净利润：2018年1.41亿元，2019年1.92亿元，2020年2.46亿元。
• EPS预测：2018年0.98元，2019年1.33元，2020年1.71元。
• PE预测：2018年24倍，2019年17.6倍，2020年13.7倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司估值较低，具备成长潜力。

风险提示

• 面板投资放缓：若面板行业投资出现放缓，可能影响公司业务增长。

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。

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