通信行业深度研究：翱捷科技：基带芯片攀峰者，潜力无限！_21页_2mb

翱捷科技总结

核心内容

翱捷科技是一家专注于无线通信芯片研发的平台型芯片企业，致力于2G至5G通信芯片及非蜂窝物联网芯片的设计与供应。公司通过并购和持续研发，建立了较为完善的技术体系，覆盖了多种通信协议和应用领域，包括消费电子、智能物联网等。其产品具备较强的市场竞争力，尤其在功耗、集成度和成本方面表现突出，同时具备半导体IP授权服务能力。

主要观点

• 技术优势：翱捷科技是全球少数掌握2G/3G/4G/5G全制式蜂窝基带芯片设计能力的企业之一，且在“5G+AI”领域有技术和产品突破。
• 产品优势：公司产品在性能上与国际领先厂商相当，尤其在功耗和晶粒面积方面具有显著优势，有助于提升市场竞争力和产品推广。
• 市场增长：中国作为全球基带芯片主要应用市场，2019年物联网连接数已达36.3亿，预计2025年将突破80亿，带动基带芯片需求增长。
• 研发投入：公司高度重视研发投入，2018-2020年研发投入占营业收入比例高达117.17%，2020年研发费用达21.11亿元，占营收比例195.31%，技术储备丰富。
• 营收增长：公司营业收入从2017年到2020年复合增长率高达134%，2020年营收达10.81亿元，2021年前三季度达14.33亿元，同比增长102.70%。
• 盈利预期：公司预计将在2022年实现盈亏平衡，未来随着规模效应和产品迭代，盈利能力有望提升。

关键信息

财务表现

• 2020年营收：10.81亿元，同比增长171.64%
• 2021年前三季度营收：14.33亿元，同比增长102.70%
• 2020年净利润：-23.27亿元，同比下滑298.69%
• 2021年前三季度净利润：-4.84亿元，同比增长77.12%
• 2020年9月计提股份支付费用175,059.48万元

产品与技术

• 蜂窝基带芯片：覆盖2G/3G/4G，5G芯片处于调试阶段
• 非蜂窝物联网芯片：包括WiFi、LoRa、蓝牙、全球导航定位芯片等
• 芯片定制与IP授权：提供定制化芯片及IP授权服务
• 产品性能：功耗低、晶粒面积小、集成度高、支持多种操作系统

市场与客户

• 主要客户包括小米、OPPO、美的、移远通信、日海智能等
• 中国是全球基带芯片的主要市场，模组厂商份额提升带来新的市场机遇
• 2020年全球蜂窝基带芯片市场规模为266亿美元，中国占据重要地位

投资与研发

• 拟发行4,183.01万股A股，募集资金用于多个技术项目及研发中心建设
• 项目包括：商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、5G工业物联网芯片项目、商业WiFi6芯片项目、智能IPC芯片设计项目等

财务结构

• 资产负债率：2019年40.41%，2021年前三季度35.54%
• 费用率：逐年下降，2019年、2020年、2021年1-9月管理费用率快速降低

风险提示

• 上游原材料价格持续高位
• 5G基带产品研制不及预期
• 新技术研发不及预期
• 触发退市风险
• 市场竞争加剧
• 未来持续亏损风险

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、增持

行业背景

• 中国集成电路行业保持15%以上增速，2020年销售额达8848亿元，同比增长17%
• 通信芯片市场：2020年全球蜂窝基带芯片市场规模为266亿美元，2012-2020年复合增长率5.45%
• 物联网市场：2019年中国物联网连接数为36.3亿，预计2025年将达80.1亿，市场规模持续扩大

政策支持

• 国家出台多项政策支持集成电路行业发展，包括税收优惠、技术突破等
• 2020年国务院明确鼓励28纳米以下芯片生产，提供税收减免等政策支持

结论

翱捷科技凭借强大的技术研发能力和产品优势，在通信芯片领域迅速崛起，未来有望在5G和物联网市场中占据更大份额。尽管当前仍处于亏损状态，但随着规模效应的形成和产品迭代的推进，公司盈利前景可期。投资方面，公司被给予买入和增持评级，其合作伙伴和市场前景为其发展提供了有力支撑。