20231109-天风证券-嘉泽新能-601619.SH-业绩短期承压_看好未来装机增长与盈利改善_3页_733kb

嘉泽新能季报点评总结

投资评级与目标价

• 公司评级：维持“买入”（6个月）
• 当前股价：363元，目标价未更新

财务表现

• 前三季度：营收1829亿元（YoY +43.93%），归母净利润649亿元（YoY +520.5%）
• Q3单季：营收537亿元（YoY +39.2%），归母净利润130亿元（YoY 下降165.3%）
• 电价影响：三季度上网电价下调0.00143元/KWh，核心区域如宁夏（+0.0134元/KWh，高基准价26.5%）表现较好，整体净利润承压

装机与储备资源

• 新能源装机容量1989万千瓦（风电占比高），资源储备4718万千瓦
• 推进高基准价区域开发（黑龙江、广西、吉林等），保障未来盈利能力

分布式光伏

• 截至8月累计并网容量10万千瓦，前三季度发电量6.17亿千瓦时
• 2023年目标备案容量50-60万千瓦，并网容量30-40万千瓦

盈利预测与风险

• 调整后盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为95.6亿、128亿、166亿元，YoY增速分别为78.56%、33.87%、29.62%
• 估值：PE从1162降至527
• 主要风险：电价波动、装机进度不及预期、政策变动等

其他财务数据

• 毛利率：5.29%-6.15%，净利率：14.6%-43.68%
• ROE：14.36%至2059%，资产周转率提升至1.5倍以上