20250411-天风证券-金开新能-600821.SH-坚定_三条曲线_战略_装机规模持续扩张_3页_733kb

金开新能（600821）2024年年报总结

核心内容

金开新能发布2024年年报，显示公司在新能源发电领域持续扩张，并在财务和运营方面保持稳健表现。2024年公司实现营收36.12亿元，同比增长8.55%；实现归母净利润8.03亿元，同比增长0.05%。公司全年累计分红金额预计为5.42亿元，占归母净利的67.51%，显示其良好的盈利能力和分红政策。

装机规模与项目布局

• 新增并网装机容量：2024年新增并网装机容量总计1073兆瓦，均布局于电力消纳能力强、资源优越的地区。
• 累计核准装机容量：2024年累计核准装机容量达7468兆瓦，同比增长15.82%。
• 并网容量：并网容量达到5554兆瓦，同比增长23.97%。
• 电源结构：
  • 光伏发电项目并网容量3913兆瓦
  • 风电项目并网容量1514兆瓦
  • 储能及生物质发电项目并网容量127兆瓦
• 在建项目：截至2024年末，公司在建项目装机容量共计857.5兆瓦，主要分布于河北、黑龙江、新疆等地区。

营收与利润分析

• 发电量：2024年完成发电量79.05亿千瓦时，同比增长约11.79%。
• 分电源发电量：
  • 风电：35.60亿千瓦时，同比增长11.79%
  • 光伏：42.97亿千瓦时，同比增长9.72%
  • 其他：0.49亿千瓦时
• 电价变化：风光电价均有所下滑，或因新项目投产拉低综合电价。
• 毛利率：新能源发电实现毛利率56.14%，同比下降0.70个百分点。
• 费用率：期间费用率同比下降2个百分点，显示公司费用管控能力增强。
• 资产减值：计提资产减值1.26亿元，信用减值0.36亿元，对净利润产生一定扰动。

投资建议

• 盈利预测：考虑到新增装机和电价变动，下调2025-2026年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.1亿元、10.6亿元、11.8亿元。
• 估值：对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出具体目标价格，但投资评级为“买入”。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下行可能影响公司业绩。
• 电价风险：电价下调可能对盈利能力造成压力。
• 需求风险：下游需求低于预期可能影响业务增长。
• 行业竞争风险：行业竞争过于激烈可能影响市场份额。
• 补贴风险：补贴持续拖欠可能影响现金流和盈利。

财务数据与估值

主要财务比率

结论

金开新能在2024年实现了装机规模的持续扩张，并在财务和运营方面保持了良好的表现。尽管受到资产减值和电价下调的影响，公司仍维持了稳定的盈利水平。未来三年的盈利预测显示公司有望实现稳健增长，估值指标持续下降，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济、电价及行业竞争等风险因素。