光伏行业系列专题一：平价上网政策出台，助力行业稳步发展-20190128-广发证券-25页_2mb

光伏行业系列专题一总结

核心内容

光伏行业正迎来平价上网政策的出台，为行业发展提供了政策支持，缓解了补贴压力，为装机量增长创造了有利条件。该政策从扩规模、降成本、增收益、提质量四个方面推动光伏行业进步。

主要观点

1. 政策支持：国家发改委、能源局发布的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》明确了平价上网项目的规模不受限制，并提供了多种支持措施，包括降低成本、增加收益、保障配套与消纳等。

2. 平价上网条件达成：

   • 发电侧：40%以上的区域地面电站LCOE已逼近平价上网条件，部分地区的IRR已超过4%。
   • 用户侧：90%以上的区域分布式电站满足平价上网条件，IRR在7%以上的区域占全国一半。

3. 成本下降路径：系统成本需从4元/W降至3.4元/W，组件价格需降至1.60元/W，以实现2019年平价上网装机放量。组件降价主要由非硅成本承担，包括提升产品转化效率、龙头企业规模效应以及自动化生产与工艺改进。

4. 行业装机潜力：2019年平价上网项目预计贡献5-10GW新增装机，带动国内新增装机规模达41.5-48GW。中长期平价上网装机潜力超20GW。

5. 硅料价格：2019年硅料均价预计为72.1元/kg，已接近低点，后续下降空间有限。

6. 非硅成本降低：非硅成本约占组件成本的1/3，通过提升转换效率、规模化生产、自动化工艺等方式可实现显著降本。

关键信息

• 平价上网项目：2019年平价上网项目预计贡献5-10GW，带动国内新增装机规模41.5~48GW。
• 组件价格：若要实现2019年平价上网，组件价格需降至1.60元/W，相比目前价格下降20%。
• 非硅成本：非硅成本占组件成本的约1/3，可通过提升效率、规模化生产、自动化等手段降低。
• 技术进步：单晶PERC电池效率不断刷新，2019年有望达到22.1%-22.4%，推动组件功率提升。
• 行业龙头：通威股份、隆基股份、阳光电源、福斯特等企业具备成本下降潜力和市场竞争力。

行业发展趋势

• 分布式光伏：在电力市场化改革的推动下，分布式光伏有望成为新增装机的重要来源。
• 技术革新：双面/双玻、半片、叠瓦、多主栅等新技术有助于提升组件效率和功率，降低成本。
• 自动化生产：自动化和智能化技术在光伏制造环节广泛应用，有助于提升生产效率和降低成本。

投资建议

• 行业龙头优先：在平价上网趋近的背景下，建议精选行业龙头，如通威股份、隆基股份、阳光电源、福斯特等。
• 关注技术与成本：重点关注技术进步带来的效率提升和非硅成本下降，这些因素将直接影响企业的盈利能力。

风险提示

• 价格下降超预期：光伏产品价格下降幅度可能超出预期，影响企业利润。
• 项目收益不及预期：项目实际收益可能低于预期，影响行业装机量。
• 行业装机量不及预期：整体装机量可能低于预期，影响行业发展速度。

图表索引

• 图1：光伏项目分为用户侧平价上网和发电侧平价上网
• 图2：40%以上区域的地面电站LCOE逼近当地脱硫煤标杆电价
• 图3：各地区发电侧电价地面电站项目IRR
• 图4：大工业用户侧平价上网情况
• 图5：一般工商业用户侧平价上网情况
• 图6：大工业配电电价项目IRR
• 图7：一般工商业配电电价项目IRR
• 图8：已有多个绿色区域项目LCOE逼近脱硫煤标杆电价
• 图9：部分绿色区域项目可满足低风险资金收益率要求
• 图10：LCOE：大工业配电侧电价光伏项目实现平价
• 图11：LCOE：工商业配电侧电价光伏项目实现平价
• 图12：部分绿色区域大工业配电电价光伏项目IRR>7%
• 图13：绿色区域一般工商业配电电价光伏项目IRR>7%
• 图14：2018年光伏电站系统成本构成
• 图15：预计2019年全球光伏新增装机在109到129GW
• 图16：中性预期条件全球光伏新增装机构成
• 图17：2019年全球多晶硅需求预计40.7到48.2万吨
• 图18：2019年国内多晶硅需求预计35.4到41.9万吨
• 图19：全球主要多晶硅企业产能及硅料价格判断
• 图20：目前光伏组件材料构成情况
• 图21：2018年光伏组件成本占比
• 图22：单晶PERC电池效率记录不断刷新
• 图23：通威股份扩张电池产能，巩固规模优势
• 图24：隆基股份硅片产能持续扩张
• 图25：单、多晶金刚线切片市场占比快速提升
• 图26：硅片厚度不断降低
• 图27：通威股份太阳能电池自动化生产车间
• 图28：通威股份太阳能电池自动化生产线

相关研究

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