光伏行业专题报告_光伏即将进入平价时代_成长启动弱化周期_13页_1mb

光伏行业专题报告总结

核心内容

光伏行业正逐步进入平价时代，行业周期性将减弱，成长性增强。我国光伏度电成本持续下降，部分省份已低于火电标杆电价。2017-2019年上半年，我国光伏平准化度电成本年均降幅超过15%，预计2020年将实现平价上网，不再依赖政策补贴。

当前我国光伏发电占比约2%，距离国家能源结构目标仍有较大发展空间。根据《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》，我国计划到2030年实现非化石能源发电量占全部发电量的50%，其中光伏发电占比约6%。因此，行业未来增长潜力巨大。

主要观点

1. 行业周期减弱，成长性增强

   • 光伏行业将从政策驱动型转向市场驱动型，需求增长将主要来自于对火电的替代及新增用电需求。
   • 随着技术进步和成本下降，行业即将进入平价时代，盈利模式将更加稳定。

2. 下半年光伏装机需求旺盛

   • 2019年我国光伏新增装机预测为40-45GW，下半年预计新增装机28.6-33.6GW，环比增长1.51-1.95倍，同比增长43%-68%。
   • 国内装机需求因补贴政策出台较晚，上半年装机量大幅下滑，但随着招标项目逐步落地，下半年需求将集中释放。
   • 海外市场如欧盟、美国、印度等需求稳中有升，预计下半年全球光伏装机需求将保持强劲。

3. 产业链价格有望企稳回升

   • 上半年光伏产业链价格受补贴退坡和市场需求疲软影响，出现下跌，但中上游产品（如硅料、硅片）价格已逐步企稳。
   • 2019年9月，硅料和硅片价格略有上涨，组件价格因库存偏高而下跌。

关键信息

行业发展趋势

• 成本下降：我国光伏度电成本持续下降，预计2020年进入平价时代。
• 政策引导：国家政策推动行业从补贴驱动向市场驱动转变，逐步实现平价上网。
• 海外需求：欧美双反政策结束后，欧洲市场回暖；美国ITC即将结束，推动抢装潮；印度关税下降，提升我国光伏产品出口竞争力。

装机情况

• 2019年上半年我国新增装机量为11.4GW，同比下滑52.51%。
• 地面电站和分布式装机量同比分别下降43.3%和61.7%。
• 预计下半年新增装机量将达28.6-33.6GW，环比大幅增长。

产业链价格走势

• 2018年6-8月，单晶电池片价格下跌25%，多晶电池片价格下跌9%。
• 2019年9月，硅料和硅片价格有所上涨，组件价格因库存偏高而下跌。

投资建议

• 行业前景：光伏行业进入平价时代，成长性增强，发展前景广阔。
• 个股推荐：
  • 隆基股份：单晶硅片龙头，上半年非硅成本下降31.75%，预计2020年单晶硅片产能达65GW，较原规划提前一年。
  • 通威股份：单晶PERC电池龙头，有望受益于电池片价格企稳回升。
  • 晶盛机电：受益于下游单晶硅片产能扩张，单晶炉需求增加，公司业绩有望迎来增长拐点。

风险提示

• 光伏需求释放不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 天灾人祸等不可抗力事件发生。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数5%-15%。
  • 中性：预计未来6个月内股价表现介于市场指数±5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数5%-10%。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上。

• 风险等级评级：

  • 中风险：本报告为股票类投资研究报告，适合有一定风险承受能力的投资者。

附注

• 本报告由东莞证券研究所发布，旨在为客户提供投资参考，不构成投资建议。
• 报告内容来源于合规合法渠道，数据来源包括Wind资讯、国家能源局、PVInfoLink等。
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