20220703-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法库存缓增_单位盈利仍在筑底_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前玻璃制造行业，特别是浮法玻璃和光伏玻璃的供需、价格、库存及盈利情况，同时对主要公司进行了估值与股价表现评估。整体来看，浮法玻璃市场面临供需双弱的局面，库存小幅增加，价格持续下探，盈利仍在筑底；光伏玻璃则因需求改善和新产能释放，市场表现相对稳定，但未来供大于求的可能性较大。报告建议关注具备成本优势和成长潜力的行业龙头。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃在产日熔量保持不变，为175725t/d，但全年产能变化弹性较大，冷修和转产影响明显。
• 光伏玻璃：本周在产日熔量增加4.55%，达到59710吨，同比大幅增长66.14%。新产能释放节奏加快，未来可能形成供大于求局面。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：需求疲软，加工厂缺单问题持续存在，按需采购为主，库存压力仍存。
• 光伏玻璃：国内组件厂家开工稳定，部分消化成品库存，采购有所减量。但海外政策推动，如欧盟“Repower EU”计划，欧洲需求表现超预期，有助于行业需求改善。

3. 库存变化

• 浮法玻璃：本周库存总量为7129万重量箱，环比增加1.09%。区域差异较大，华北、华南、西北库存增加，华东、华中局部库存下降。
• 光伏玻璃：库存天数为18.50天，环比增加0.76%，但同比减少20.49%。整体库存压力有所上升。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：本周均价为1777.11元/吨，环比下降0.95%，区域价格差异显著，部分区域价格进一步下探。
• 光伏玻璃：2mm和3.2mm光伏玻璃价格分别为21.92元/平方米和28.5元/平方米，环比持平，显示价格相对稳定。

5. 成本与盈利

• 纯碱市场：本周纯碱价格偏弱，但成本端压力略有缩减。
• 浮法玻璃：本周平均行业利润为-199.34元/吨，环比减少12.8%，盈利水平仍在筑底。
• 光伏玻璃：成本端高位运行，利润空间有限，部分厂家略有亏损。

关键信息

行业趋势

• 光伏玻璃：国内1-5月新增装机量达23.71GW，5月同比+141%，环比+86%。未来若原材料价格回落及政策推动，光伏装机需求有望持续改善。
• 浮法玻璃：行业整体处于供需偏弱状态，成本支撑明显，利润水平偏低，需关注冷修与产能利用率变化。

公司推荐

• 浮法玻璃龙头：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，因其具备建筑节能玻璃产能及较高的估值性价比。
• 光伏玻璃龙头：推荐【信义光能】、【福莱特】、【亚玛顿】，因其成本优势显著，产能端具备高成长性。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）和【山东药玻】（药用玻璃国产替代），具备长期增长潜力。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期；
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

行业主要公司周度表现

总结

玻璃制造行业当前面临一定的下行压力，尤其是浮法玻璃市场，供需双弱，库存增加，价格持续下探，盈利水平仍在筑底。光伏玻璃市场则因需求改善和新产能释放，价格相对稳定，但未来供大于求的可能性较大。建议投资者关注具备成本优势、高成长性及估值性价比的龙头企业，如信义玻璃、旗滨集团、南玻A、信义光能、福莱特、亚玛顿、凯盛科技及山东药玻。同时需警惕原材料价格波动和产能释放超预期等风险。