20141203-东北证券-建筑行业_2015年投资策略报告-把握转型趋势_精选成长个股_17页_958kb

报告摘要

建筑行业2015年投资策略报告总结

核心内容

2014年建筑装饰指数涨幅为34.37%，显著跑赢沪深300指数（20.55%），显示出建筑行业在市场中的强势表现。从子行业来看，基础设施和专业工程涨幅最大，分别为54.60%和50.75%，而房屋建设和装饰装修涨幅相对较小。整体来看，建筑行业估值快速修复，PE为11.48x，PB为1.5x，分别比沪深300指数高出1.17和1.03倍。

2014年前10个月全国固定资产投资同比增长15.9%，但增速有所放缓。其中，基建投资增速相对平稳，地产投资增速下滑较大，制造业投资则表现低迷。随着宏观经济下行压力的加大，国家稳增长政策逐步落实，下半年基建投资力度加大，地产政策有所放松，降息政策实施，同时“一带一路”战略推动海外基建投资，预计2015年建筑行业整体发展环境将略偏暖。

主要观点

行业走势与估值

建筑装饰指数在2014年表现优于沪深300指数，主要得益于资金面宽松和政策导向转变。
基础设施和专业工程子行业涨幅领先，显示其在市场中的吸引力。
建筑行业估值快速修复，PE和PB均优于市场基准。

固定资产投资结构

基建投资增速平稳，地产投资增速下滑显著，制造业投资低迷。
地方项目投资增长较快，中央项目增速相对较低。

宏观经济与通胀

GDP和工业增加值增速下滑，显示经济下行压力。
CPI同比增速为1.60%，PPI同比增速为-2.24%，通胀压力不大。

政策影响

下半年稳增长措施频出，基建投资加码，地产政策放松，降息政策实施。
“一带一路”战略带动海外基建投资，拓展国内建筑企业的国际业务空间。

货币政策

央行采取定向宽松措施，包括降准和降息，改善市场流动性。
降息对建筑行业有利，减轻企业财务费用，改善经营状况，提振地产销售。

关键信息

投资策略

主业优秀 + 跨界转型 + 并购：关注建研集团、苏交科等企业，其在检验检测、跨区域和跨领域扩张方面具有明显优势。
地产放松 + 降息 + 跨界转型：关注金螳螂、普邦园林、广田股份等企业，其在传统装饰和园林业务基础上积极转型，受益于地产政策放松和降息带来的改善。

重点公司分析

建研集团：转型检验检测领域，具备较强的品牌和资质，通过并购实现快速扩张。
苏交科：在传统交通市政基建领域表现良好，积极拓展智能交通、环保节能等新领域，具备外延式扩张潜力。
金螳螂、广田股份：受益于地产政策放松和降息，积极向OtoO转型，提升市场竞争力。
普邦园林：通过定增增强资金实力，试水PPP模式，改善现金流，同时推进并购，加强产业链优势。

风险提示

固定资产投资下滑超预期。
地产销售、投资、新开工低于预期。
相关企业转型发展低于预期。

投资评级说明

投资评级	说明
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

行业投资评级

行业投资评级	说明
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益
同步大势	未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平
落后大势	未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益