20151115-招商证券-建筑行业定期报告_中老铁路落地助力走出去_滞涨优质股反弹可期_19页_700kb

报告摘要

中性（维持）：建筑行业定期报告总结

核心内容概览

本报告发布于2015年11月15日，主要分析建筑行业近期表现及未来走势，提出短期关注优质股反弹及“一带一路”政策预期，长期则关注行业转型机会。

主要观点

行业表现：本周建筑行业整体表现不佳，下跌2.28%，但钢结构板块因政策支持而上涨1.4%。建筑行业整体估值较低，2015年PE为18.86倍，子行业估值差异明显。
宏观环境：10月CPI同比涨幅回落，PPI持续下滑，固定资产投资增速创15年来新低，显示宏观经济面临下行压力。
地产与基建：房地产开发投资增速为近七年来最低，而基建投资虽有改善迹象，但整体仍未见明显好转。
政策支持：中老铁路项目正式落地，推动“一带一路”进入快车道；京津冀一批重大项目即将启动，为行业带来新机遇。
投资建议：短期关注未充分反弹的优质股，如中钢国际、中材国际、亚厦股份等；长期建议关注转型业务，包括跨界转型与产业链延伸转型。

关键信息

一、行业数据概览

指标	数值
上证指数	3581
股票家数	72
总市值（亿元）	18102
流通市值（亿元）	15042

二、市场表现

行业表现：本周下跌2.28%，低于大盘（-0.26%）和创业板（+1.83%）。
个股表现：
- 涨幅前五：中毅达（+46.43%）、延华智能（+15.71%）、东易日盛（+12.98%）、岭南园林（+11.23%）、全筑股份（+10.61%）。
- 跌幅前五：铁汉生态（-19.32%）、中泰桥梁（-8.17%）、中矿资源（-6.94%）、中国铁建（-6.69%）、中国海诚（-6.58%）。

三、行业要闻简评

（一）宏观

央行净投放持平，Shibor利率下跌。
CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降5.9%，连续第44个月下滑。
固定资产投资同比增长10.2%，创15年来新低。
M2同比增长13.5%，新增人民币贷款5136亿元。
社会融资规模增量为4767亿元，环比同比均有减少。
6.5%不是十三五GDP增长目标，发展基点放在创新上。

（二）地产相关

房地产开发投资同比增长2.0%，为近七年来最低。
户籍改革加速，带动住房等消费。
房地产税改革需与整体税制改革相匹配。
北京不动产登记制度实施，推动住房市场规范化。

（三）基建

京津冀一批大项目最快年内启动，包括京滨城际铁路。
中老铁路项目正式签约，总投资近400亿元。
保障性安居工程开工与建成均超额完成年度任务。
明年预算内投资提前启动，支持三大战略项目。

四、公司动态简评

（一）订单与业绩类

龙元建设：签署2.45亿元ABB厦门工业中心项目，约占14年营收1.51%。
棕榈园林：签署约40亿战略合作框架协议，占14年营收79.89%。
鸿路钢构：住宅钢结构项目暂估价1.22亿元，占2014年营收3.25%。
美晨科技：全资子公司与诸城市政府签订80亿元合作框架协议。
中钢国际：全资子公司签署约1.75亿美元合同，占14年营收10.06%。
中国化学：截止10月累计新签合同额328.7亿元，营业收入506.2亿元。
铁汉生态：中标8亿元剑英湖片区改造项目，占14年营收39.94%。
粤水电：全资子公司签署风电场测风及开发协议，预期总投资13.5亿元。
东华科技：签署2.03亿元重大项目合同，占14年营收6.56%。
宏润建设：以5.77亿元中标上海轨交14号线，占2014年营收7.24%。

（二）其他动态

美晨科技：非公开发行不超过1.56亿股新股获得核准。
罗顿发展：拟向德稻资产公司增资3,000万元，持有其28.57%股权。
中钢国际：1.3亿股解除限售，占股份总数20.23%。
弘高创意：2526万股解除限售，占公司股份总数6.12%。
东方园林：修订重大资产购买报告书，收购申能环保60%股权。
岳阳林纸：发行3亿元短期融资券，利率为4.30%。
达实智能：副董事长林步东辞职。
中冠A：与上海银行签署战略合作协议，给予不超过30亿元授信额度。
北方国际：通过高新技术企业重新认定。
普邦园林：拟出资7,450万元共同投资设立康美保险，占总股本14.90%。
江河创建：控股子公司受让北京港源建筑装饰工程有限公司30%股权。
美晨科技：全资子公司拟出资150万元共同投资设立花印传媒。
空港股份：空港物流和空港经济技术开发中心股权划转获得同意。
亚厦股份：员工持股计划累计买入公司股票285万股。
万鸿集团：重大资产重组未获证监会核准。
铁汉生态：拟推出员工持股计划，持股累计不超过公司股本10%。
西藏天路：为控股子公司提供1亿元担保，占三季度净资产8.02%。
杭萧钢构：聘任单银木为公司总裁。
东易日盛：以2.4亿元收购集艾室内设计公司60%股权。
丽鹏股份：非公开发行股票申请通过审核。

五、重点公司推荐与盈利预测

公司名称	股价	15EPS	16EPS	17EPS	15PE	16PE	17PE	评级
中国建筑	6.84	0.88	1.01	1.12	7.77	6.77	6.11	强烈推荐
中材国际	12.81	0.72	0.91	1.05	17.79	14.08	12.20	强烈推荐
苏交科	22.60	0.60	0.77	0.94	37.67	29.35	24.04	强烈推荐
金螳螂	16.80	1.21	1.42	1.68	13.88	11.83	10.00	强烈推荐
亚厦股份	15.06	0.90	1.05	1.23	16.73	14.34	12.24	强烈推荐
空港股份	15.79	0.20	0.25	0.29	78.95	63.16	54.45	强烈推荐
精工钢构	5.87	0.25	0.39	0.55	23.48	15.05	10.67	强烈推荐
中国海诚	19.32	0.61	0.72	0.83	31.67	26.83	23.28	强烈推荐
普邦园林	8.49	0.33	0.43	0.53	25.73	19.74	16.02	强烈推荐
广田股份	22.96	1.12	1.33	1.63	20.50	17.26	14.09	强烈推荐
铁汉生态	19.38	0.59	0.77	0.95	32.85	25.17	20.40	强烈推荐
江河创建	11.90	0.41	0.54	0.65	29.02	22.04	18.31	强烈推荐
宝鹰股份	10.29	0.34	0.47	0.57	30.26	21.89	18.05	强烈推荐
棕榈园林	16.77	0.94	1.16	1.26	17.84	14.46	13.31	强烈推荐
中钢国际	16.80	0.73	0.91	1.13	23.01	18.46	14.87	强烈推荐

六、风险提示

转型不及预期：公司转型业务可能未达预期，影响长期增长。
投资下滑：宏观经济下行可能引发投资减少。
回款风险：部分公司存在回款不及时的风险。

七、下周股东大会提醒

公司名称	会议日期	会议类型	审议内容
达实智能	2016/11/16	临时股东大会	补选独立董事、买方信贷额度担保
岭南园林	2016/11/16	临时股东大会	参与投资设立有限合伙企业、向子公司增资
四川路桥	2016/11/16	临时股东大会	增资铁能电力公司投资双江口水电项目
空港股份	2016/11/16	临时股东大会	为子公司贷款提供担保
全筑股份	2016/11/17	临时股东大会	股票期权激励计划
中毅达	2016/11/17	临时股东大会	符合重大资产重组条件、收购江西立成景观建设有限公司61%股权
东方园林	2016/11/17	临时股东大会	符合重大资产重组条件、重大资产购买方案
成都路桥	2016/11/17	临时股东大会	修改公司章程、股东大会议事规则
深华新	2016/11/18	临时股东大会	向金融机构申请并购借款
葛洲坝	2016/11/20	临时股东大会	公开发行公司债券

总结

本报告指出，尽管建筑行业整体表现不佳，但部分优质股仍有反弹空间，尤其是受益于“一带一路”政策及京津冀项目启动的建筑央企。同时，转型成为长期发展的关键，建议重点关注具有转型潜力的公司，如江河创建、中材国际、中钢国际、岭南园林、全筑股份、金螳螂等。短期市场表现受宏观经济影响较大，需关注监管政策对市场的影响。

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